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📰 东北证券：2026年水泥盈利预期向好 分红率有望进一步提升

东北证券研报显示，水泥行业盈利已坚实筑底，上游煤炭价格预计维持低位震荡，行业现金流较为充裕，具备持续分红条件。预计在2026年反内卷策略下供给端将得到控制，雅下电站重大工程将带来需求回暖，推动行业盈利修复提高股息率。
概览显示我国水泥市场处于回落修复阶段。2025年产量约16.9亿吨，同比下降7%，地产需求持续走弱，基建投资转降。2025年Q1~Q3，水泥制造业实现营收2521亿元，净利率3.3%，较2024年提升1个百分点，现金流充沛。
供给侧展望强调产能利用率长期偏低。水泥熟料产能利用率2025年均值约52%。政策推动减产稳增长，西部开发与找矿等举措将释放结构性需求。地产方面，2025年商品房销售下降，2026年政策强调改善预期，存量更新需求仍托底。

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