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📰 白酒巨头一季报业绩普降，白酒拐点临近还是拐点远未到来？

截至4月29日，多数上市公司已披露了一季报，白酒行业作为市场热点板块，业绩总体不乐观，延续着筑底运行格局。以贵州茅台为例，一季报营收增速6.34%、净利增速1.47%，虽比去年四季度有所改善，但仍显较高基数压力，真正的拐点在于二三四季度能否企稳。茅台加速渠道改革、削减非标产品配额等举措对业绩产生一定冲击。头部与腰部白酒企业如泸州老窖、洋河、古井贡等，一季报均出现营收、利润同比下滑，降幅明显。行业整体呈现“基本降、降幅扩大”的态势，年度披露进程导致信心波动。消费疲软、禁酒令冲击及中青年消费习惯改变共同施压，且白酒与地产景气及社交需求存在关联。相较于以往维持增长的策略，企业纷纷通过风险释放来缓解压力，预计阵痛期仍在持续。长期来看，行业估值处历史低位、股息率上升，若基本面拐点确立，资金介入力度会增强，但时间与路径仍存在不确定性。

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📰 招商证券：白酒行业动销符合预期 贵州茅台(600519.SH)景气领先

招商证券提示春节前动销有望加速，茅台供给偏紧、价格延续上行态势为板块情绪提供支撑，头部茅五泸估值与股息具安全边际，周期性底部负面逐步消退，有望带来板块业绩与估值的双重上修。并提示关注春节前最后一周各品牌动销情况。
26年春节前各地调研显示行业动销仍有双位数下滑但在可控区间，茅台景气领先，名酒以价换量，批价回升且渠道库存去化，茅台阶段性缺货有补货需求；春节期动销仍有提升空间，后续关注五粮液、汾酒底部放量及经销商信心改善。

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📰 6天大涨16%，贵州茅台重回市场“C位”

在经历94个交易日后，贵州茅台于2月4日重新站上1500元之上，随后的六个交易日又上涨超16%，成为带动白酒板块走强的核心。至2月5日收盘，股价报1555.00元，反映市场对龙头的信心回流，亦显示批发端与股价的联动效应。
批价回升被视为关键信号，茅台带动行业信心回暖。飞天批价持续回升，显示市场化改革初见成效，i茅台上线多款产品并放量，强化了C端需求弹性。宏观环境改善与地产政策回暖叠加资金风格切换，白酒板块因估值与仓位“双低”而具备防御与潜在复苏的特征，未来或呈缓慢恢复。

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