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📰 【申万宏源策略】通胀超预期，顺周期行情仍在趋势中——2026年春季行业比较投资策略_腾讯新闻

本文综述了2026年第一季度及前期市场环境对行情与行业配置的影响。核心观点是通胀回升超出预期推动顺周期板块再度受益，油价与PPI回升带动资源品与化工等行业的行情走高，顺周期风格在有色、能源、建材、化工等领域逐步扩散。基本面方面，2026年通胀上行下，A股进入补库阶段，营收、利润与ROE有望提升，制造业改善与内需扩张成为关键任务，政策层面强调以国内市场为主导，未来能源和新兴产业链的投资将获得重点支持。行业流动性方面，外资有望因人民币升值预期与PPI走强而流入，股息率在资产荒背景下具备一定吸引力；同时公募主动权益对顺周期及消费的配置偏低。估值层面，HALO资产在部分行业仍处于低估状态，与全球相比具备一定优势，但需关注全球经贸与地缘风险变化。2026年Q2的配置建议聚焦通胀回升带来的传统顺周期资源（钢铁、煤炭、建材、化工、有色、农产品、电力设备）以及未来能源的核产业链，强调以经济建设为中心、强化国内市场与智能制造相关领域的投资机会。

🏷️ #顺周期 #油价 #PPI #内需 # HALO

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📰 反内卷带动商品价格反弹

2023年8月，中国CPI和PPI的变动反映了当前经济环境的复杂性。CPI同比下降0.4%，主要受到食品价格，特别是猪油价格的拖累；核心CPI虽有所上升，但仍显示出有效需求不足的现状。消费品价格连续七个月负增长，而服务价格则呈现上涨趋势，显示出商品去库存与服务消费潜力的不同步。

在食品方面，8月食品价格同比下降4.3%，降幅扩大，鲜菜与猪肉等主要食品价格大幅下滑，显示出供给充足和去年高基数的影响。猪价的持续下跌以及产能的收缩使得“猪周期”进入磨底阶段，相关政策如冻猪肉收储也将推出，以应对市场变化。

PPI方面，8月同比下降2.9%，降幅收窄，部分上游行业价格开始反弹。政策方面，政府已采取措施以提振消费与改善供需关系，外部经济环境的变化也进一步影响国内市场。整体来看，尽管短期内面临压力，但未来CPI和PPI有望在政策支持下得到一定改善。

🏷️ #CPI #PPI #猪肉价格 #消费潜力 #经济政策

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