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📰 闪辉：观趋势谈改革--关于中国经济，高盛浇来一盆冷水

闪辉团队在报告《中国 Matters: From Weak to Weaker》中指出，中国经济面临的核心不是单纯的增速高低，而是结构性损伤正在加深，呈现K型撕裂：制造业和出口增长强劲，但地产和内需疲软，消费信心、收入与家庭财富三大中枢受挫，造成消费与投资的双向拖累。地产成为灰犀牛，拖累全产业链并对就业与投资产生放大效应，预计房价回落与调整需时至2027年左右。政策偏向供给侧、以高端制造和科技创新为核心，短期有增量，但长期若需求端乏力，容易造成产能过剩与债务上升。报告强调必须由结构性改革来治本：房地产要实现软着陆并避免系统性风险；应从供给侧转向需求侧，提升居民收入、就业与社保，才是拉动消费的根本；传统产业升级必不可少，建筑等领域应从“增量时代”转向“存量时代”的更新与改造。最终结论是，中国经济基本盘仍在，但需以长期、系统性的改革来修复结构性损伤，走出一条以需求驱动、就业与收入提升为核心的新发展路径。

🏷️ #结构性损伤 #地产拖累 #需求侧改革 #消费信心 #就业与收入

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📰 存量时代下楼市运行的新逻辑

本文梳理了房地产板块在存量时代的转型脉络，聚焦9月18日国新办发布会传递的顶层改革信号。核心在于由以新增供给和体量驱动的旧模式，转向以需求端为主的“大宗消费品”逻辑，通过供给侧改革实现新均衡和稳定。自2022年以来，市场对政策救市的期待与现实之间出现错配，行业估值持续下跌，地方政府和企业在无效供给与高杠杆之间走钢丝。8.28新政催生现房销售、主办银行、项目公司三位一体的新模式，旨在分离旧模式风险、压降产能、改善库存结构，并推动从“资金周转、工程思维”的供给端转向“客户视角、居住体验”的需求端。未来供需需要更好匹配，去化周期虽高但库存下降、探底趋势初现，政策将以控增量、去库存、优供给为长期方针，促成从资产定价向使用定价的转变，推动住房回归居住属性和大宗消费品属性。

🏷️ #存量时代 #现房销售 #新模式 #供给侧改革 #需求端

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📰 政策催化叠加行业复苏开启 建材板块逆势走强 估值处于底部

8月6日，建材板块迎来亮眼表现，Wind建材指数大涨，龙头企业估值处于历史低位，行业盈利已触底，未来有望进入复苏通道。盘面显示多股强势，风范股份、西部建设涨停，森鹰窗业、宏和科技等涨幅显著；细分品类方面，玻纤行业呈现分化，粗纱需求偏弱，价格回落；电子纱供不应求，价格持续上行，短期供应紧俏或延续，涨价趋势或将持续；水泥受淡季影响需求疲软，供给压力凸显。业内分析普遍看好行业中长期修复，随着城市更新推进、高品质绿色建材渗透率提升，龙头将受益。多家券商认为建材板块具备投资价值，受益于供给出清、需求修复及地产基本面趋稳，因此龙头企业盈利与估值有望同步改善，形成新的投资主线。投资策略聚焦特种玻纤、电子纱、水泥等具备海外产能与龙头地位的企业，以及受益于存量改造的白马标的，强调分红与盈利改善的双重驱动。总体来看，行业在供给侧改革和需求边际修复共同作用下，未来有望进入稳健复苏阶段。

🏷️ #建材 #龙头 #供给出清 #需求修复 #复苏

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📰 钢铁ETF（515210）近20日资金净流入超10亿元，资金积极布局，产业集中度提升

国泰海通指出，长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势。需求方面，地产下行对钢铁需求的拖拽减弱，阶段性触底的可能性提升，基建与制造业端用钢需求有望平稳增长；供给方面，行业长期处于微利状态，约60%的钢企亏损，市场化出清已初步展开，若有政策落地，收缩速度将加快。
在环保加严、碳中和背景下，龙头企业的竞争优势与盈利能力将更加凸显，行业基本面有望修复，供给收缩与需求回暖叠加推动周期向好。投资者需关注政策走向与行业结构变化带来的风险。

🏷️ #钢铁行业 #供给侧改革 #需求回稳 #碳中和

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