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📰 加热卷烟国标征求意见稿发布 HNB产业链迎规范化利好

国家烟草专卖局就强制性国家标准《加热卷烟》公开征求意见，首次明确了加热卷烟的产品边界和管控要求。自2017年以来，加热不燃烧烟草制品已纳入烟草专卖，2022年电子烟管理办法确立分轨监管思路。本次草案填补长期缺失的统一强制标准空白，与行业关注点相吻合。研报观点认为，该标准将推动HNB行业规范化，促使中烟体系与合规供应商受益。标准将加热卷烟定义为加热不燃烧烟草基质产生气溶胶的完整系统，对烟支成分、水分活度、唇部温度、发热体温度、气溶胶碱释放量及包装可追溯信息等设置底线，且强调防儿童启动设计，提升整个行业的合规水平。随着监管细则落地，HNB全链条以中烟为主导的格局将更加清晰，烟弹作为主要消耗品的市场规模大于烟具，核心材料优势将得到凸显。规范化发展预计提升合规企业壁垒，为具备产业链资源与先发验证能力的供应商带来长期增长机会。

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📰 房企“退薪” ，告别“躺赢”丨行业观察

在行业深度调整与监管新规双重驱动下，曾经“旱涝保收”的高管薪酬体系正经历颠覆性重构。多家房企相继发布董事及高级管理人员薪酬管理制度，围绕薪酬结构优化、业绩绑定以及薪酬追溯多维落地，推动高管薪酬体系向规范化、权责化升级。专家认为，这表明金融监管标准提升、治理模式从“重规模”向“重责任”转变，管理层与企业共进退的信号有助于恢复市场信心。核心变化在于确立长效追索机制，当财务造假或严重违规引发错报时，应重新考核并追回超额发放部分；若高管违反义务造成公司损失，相关薪酬可全额或部分追回。此举不是单纯合规，而是风险暴露后的主动纠偏与风险防控。2025年起至今，监管顶层设计落地及追索实操推进，深圳法院亦启动司法追缴，要求返还不当得利。薪酬水平方面则呈明显回落，行业红利时代结束，房企核心高管薪酬大幅下降，行业利润率下行与土地红利消失推动薪酬回归管理要素的真实定价。文中以万科、碧桂园等为例，体现了从土地红利向管理红利转型的趋势。

🏷️ #薪酬改革 #高管追索 #房企降薪 #监管强化 #治理转型

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