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📰 中欧基金任飞谈“制造业再通胀”：AI驱动成主力，旧材料迎来新爆发

任飞在沙龙中提出，制造业再通胀将成为未来市场主线，AI驱动成为核心力量，而旧材料在新应用中迎来爆发。过去以地产和消费驱动的经济逻辑正在被重新定義，科技革命，尤其是AI，将推动制造业需求显著增长，全球制造业正处于繁荣与复苏的双轮驱动阶段。中国制造业投资规模显著超过地产，内需与外需共同驱动机床、自动化设备等基础行业订单上升，地产与消费对经济比重虽仍承压，但占比下降。美国等地AI相关投资对GDP增量贡献颇高，全球制造业景气度从预期走向兑现。AI对算力基础设施的需求爆发，叠加在旧材料与旧能源之上，导致供需缺口扩大，例如天然气用于AI数据中心的需求未来可能超过市场预期，进而推动燃气轮机以及相关材料价格上涨。玻纤、封装用载板等传统材料因新应用而有望价格回升。任飞强调“股票+商品”布局在未来更具潜力，全球将进入宽财政与紧货币并存的周期，股市与商品的组合具备更强的基本面支撑与防御性，同时黄金因央行增持也具备长期关注价值。总之，AI驱动的制造业再通胀将改变全球投资格局，机会集中在材料、能源、工业基础设施及相关金融资产配置上。

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📰 行业震动，超240亿亏损，家居行业集体“失血”

2025年，家居建材上市公司普遍亏损，亏损总额超过240亿元，头部企业如红星美凯龙亏损规模达150亿到225亿，木林森、美克家居等也处于大额亏损之中。这场危机不仅是个别企业问题，而是行业的系统性压力，导致从头部到腰部、从卖场到家装、建材各环节都受挫。造成原因包括需求端持续下滑、房地产市场调整、供给端内卷、上游材料价格波动及产业链资金紧张等，传统盈利模式在新的消费与渠道趋势下逐渐失效，数字化转型滞后成为致命短板。为自救，头部企业尝试扩展业态与直播电商，居然智家等加速数智化改革；腰部企业收缩非核心业务、聚焦核心品类；部分企业则通过跨界与旧房改造等新场景寻找增量。长期看，存量房时代的发展将成为行业核心驱动力，绿色环保与定制化成为新的盈利点，政策刺激与市场升级可能带来新增订单。行业洗牌将持续，但有望促成更高效的资本和资源配置。

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