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📰 厨电黄金十年谢幕以后，老板电器们迟迟找不到新剧本-钛媒体官方网站

2025年，中国厨电行业进入“地产周期结束、增量乏力”的拐点。行业大盘下跌8.5%，老板电器等龙头的核心指标承压：营收同比下滑、单位利润下降，但毛利率却出现上行，达到50%附近，显示品牌定价权和安装锁定成本在一定程度上支撑了利润。企业结构性调整集中在渠道与产品层面：工程渠道萎缩、代销渠道回升、第二增长曲线尚未形成稳定闭环；洗碗机、集成灶、一体机等新兴品类虽被寄予厚望，但24-25年持续疲软，难以抵消传统烟灶的下滑。地产对工程渠道的依赖，使得行业收入高度绑定于房地产周期，旧房改造成为唯一保有增长的潜在亮点，但对替换成本与用户习惯的冲击限制了放量空间。毛利逆势上行，部分原因在于渠道结构变化及高毛利安装锁定，但Q4利润创下十多年新低，显示降价、流量成本和费用率上升正在吞噬收益。AI数字厨电成为尝试的“第二增长曲线”，但尚未形成对估值的明确支撑，研发投入回落亦未见实质突破。总体来说，行业正进入“换新周期”与“地产去绑定”的双重挑战期，企业需要在去地产化、产品创新与全球化布局中寻求新的增长动力，但市场对现阶段叙事尚未买账，行业处于长期寒冬的初段。

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📰 机构：家电行业景气低位企稳 边际改善可期

多家机构对家电行业在2025年四季度至2026年一季度的表现与展望给出判断。总体认为受内需偏弱、外销高基数、原材料与汇率波动等影响，行业阶段性波动较明显，但白电具备韧性，黑电在海外份额提升与结构升级支撑下盈利有望改善，小家电表现分化，厨电因地产后周期拖累需关注。展望后续，补贴政策延续、外销基数压力缓解以及企业海外布局优化，将促进行业收入和盈利的边际修复。公募基金持仓方面，2026Q1全国家电板块重仓比例降至低位，市场调整充分，内需与外销合力改善下行业基本面有望修复，地产企稳与国补叠加将推动板块性价比提升。不同子板块的表现存在分化：白电与小家电重仓比例回落，黑电与厨电则呈现小幅回升的趋势，行业景气底部企稳，龙头有望出现企稳信号，出口表现优于内需。


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📰 银河证券：家电行业景气度有望延续复苏 关注三条投资主线

银河证券的研报指出，家电行业在政策支持下有望持续复苏。以旧换新政策的逐步落实将为家电内需提供支撑，同时，海外市场库存的去化也为出口带来了改善的机会。这种双重因素的作用使得家电行业的景气度有望保持在一个较高的水平，当前板块的估值依然具备安全边际。

在投资方面，银河证券建议关注三条主线。首先是白电龙头企业，如美的集团和海尔智家，这些公司有望从内外销的改善中受益。其次是厨电龙头，如老板电器，预计将受益于行业格局的优化以及地产市场的筑底改善。最后，清洁电器领域的石头科技因积极拓展渠道和加快新品投放而值得关注。

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