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📰 综合Ⅱ行业周报：体验消费带动核心商场经营改善，关注AI应用企业端落地情况

AI应用在企业端的落地促使IGV自年初低点反弹，经历了下跌—空头回补—财报驱动三阶段后转向调整。年初因Agent替代SaaS叙事受压，8月起进入AI收入验证阶段，CRM、CRWD等龙头公司实现超预期反转，推动市场由板块轮动转向个股选择。七成涨幅来自企业SaaS与网安，网安翻倍领涨，SaaS接棒，龙头主导。重点关注AI在企业工作流中的落地应用及相关标的，如迈富时对标Salesforce，AI应用收入增长显著；美图在生产力应用方面的MAU和ARR持续提升。林清轩通过新品放量与渠道扩张实现收入与利润稳健增长，线上线下渠道协同提升，未来将围绕1+4+N产品矩阵及新上市/升级产品驱动增量。商业地产方面，购物中心零售持续向好，核心商场经营改善明显，太古地产、华润万象等项目销售与可比增速提升，旗舰店升级与新开业带来增量。整体市场在消费服务表现强势的同时，相关行业需关注项目落地与竞争加剧风险。

🏷️ #AI应用 #SaaS #网安 #美图 #林清轩

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📰 非现金调整夯实资产质量，美凯龙发力新五年战略蓝图

美凯龙披露2025年度归母净利润将亏损，亏损源于对投资性房地产大额公允价值变动的调整，涉及金额约126亿至215亿元。受地产下行和需求下降影响，公司通过减免租金与管理收入，调整，提供租金与管理费优惠，致使租赁收入下滑。
行业层面，建材家居卖场增速放缓，12月销售回落4.4%，全年降3.3%。美凯龙保留74家自营商场，核心物业在一二线城市，长期看重资产使用价值。通过降本增效推进债务置换与数智升级，自营商场出租率约84%，现金流转正，显示韧性与价值回归。

🏷️ #美凯龙 #投资房产 #降本增效 #生态升级

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📰 “浙样好房”榜单发布！在这里看见浙江地产力量

2025长三角美好生活季于杭州市正式启幕，聚焦“好房子”的探索。这标志着中国住房市场告别了规模扩张，进入产品精耕的新阶段。安居的理念成为千家万户的共同向往，而“好房子”首次出现在国务院政府工作报告中，引发了行业的深思。

在浙江，优秀的房地产企业不断追求品质、科技和服务的提升，让“好房子”成为深植于土壤中的概念。本届美好生活季特别设立了“浙样好房”评选，旨在表彰在住房品质方面做出贡献的公司。获奖企业通过匠心及智慧，推动了房地产业的发展。

此次评选揭晓的获奖名单展现了浙江在房地产开发上的领先地位。各获奖楼盘成为“浙样好房”的生动注脚，彰显了长三角地区对于美好居住未来的追求。它们共同塑造了一个宜居的蓝图，展现出城市更高层次的生活品质。

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📰 中信建投 | 节能减排需求有望持续增长_腾讯新闻

美联储于9月18日宣布降息25个基点，重启自去年12月以来的降息步伐，标志着“风险管理式”降息的开始。此次降息符合市场预期，点阵图显示美联储内部存在较大分歧，但鲍威尔主席成功凝聚了共识。预计未来两年失业率将上升，通胀水平仍然偏高，经济增长前景面临不确定性。

港股在当前流动性周期中展现出相对优势，经过长时间的熊市后，估值逐渐修复，盈利主要集中在结构性景气板块。尽管面临外部流动性压力和A股整理期的挑战，港股仍有望在未来一段时间内恢复升势，特别是在互联网和科技领域。

在环保政策日益严格的背景下，广西发布了新的污染防治行动方案，强调节能减排的重要性。整体来看，市场对环保企业的关注度提升，相关行业的投资机会也在增加。风险因素包括国际经济环境的不确定性及政策执行力度的变化。

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📰 线下美妆，被谁“吞噬”？

近期，由中购联铱星云商与来客地图推出的《全国商场月度客流报告》显示，虽然全国商场在7月开店数量有所增加，但闭店现象同时加剧，特别是美妆行业。美妆品牌频频撤柜，反映出线上渠道对线下的强大冲击。早在2020年，线上高端美妆消费首次反超线下，预示着行业转型的来临。

消费者的偏好也在变化，情绪消费逐渐取代了传统的“口红效应”。年轻人更倾向于花钱在能够带来体验和情感共鸣的消费上，如演唱会和旅行。而美妆产品的消费热情却日渐降低，甚至出现了“不化妆的自由”现象。尤其在服务体验上，线下门店未能跟上时代的步伐，导致消费者转向了更便捷的线上购物。

随着高端化妆品逐渐向下沉市场发展，虽然数字显示出某些增长，但整体趋势依然向线上迁移，线下门店面临生存挑战。国货美妆品牌的崛起可能为线下市场带来新机会，但前提是必须提升服务质量，以满足消费者对购物体验的高要求。只有打破传统思维，线下美妆行业才能迎来复苏的契机。

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