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📰 东吴证券：供需匹配或重启上行周期 龙头酒店开店和运营领先行业

东吴证券研报回顾酒店行业长期发展路径，指出连锁化率与行业集中度持续提升，龙头企业通过加盟模式实现快速扩张，未来有望受益于RevPAR改善带来的利润弹性。预计2025年前后（2025年酒店房量增速及供给增速并未放缓，连锁化率将从2019年的25.7%提升至41.8%，CR3将达到新高的17.0%），行业景气周期或将再度提振，估值有望从历史低位逐步抬升至20~25倍区间。文章还对五大龙头（锦江、华住、首旅、岭南控股、亚朵）进行比较，强调增长性与品牌运营是股价长期主导因素，龙头股价普遍走强并跑赢行业指数。综合来看，短期关注供给增速回落、RevPAR改善及企业扩张带来的利润弹性，长期则关注连锁化率与集中度提升对估值的持续提振。未来行业风险包括消费需求走弱、竞争加剧以及门店增速不及预期。总体而言，行业景气有望由RevPAR与规模效应驱动回升。

🏷️ #酒店行业 #RevPAR #连锁化率 #龙头企业 #估值

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📰 穿越地产周期，苏宁环球以医美第二曲线撬动价值重估

苏宁环球在医美与生物医药领域呈现出与行业普遍下滑截然不同的增长态势。2025年医美及生物医药板块实现营收1.86亿元，同比增长3.96%，在行业多数机构亏损或收缩的背景下显现出抗压能力与结构性提升。医美板块占比由8.42%提升至13.38%，显示新主业对公司收入结构的拉动作用。这一阶段的关键指标包括新增客户超3.5万、消费人次约7.7万、存量超60万，以及预收款规模1.86亿元，三项数据互证医美处于量价齐升的健康通道。高端化与再生类产品贡献显著，2025年再生类产品营收同比翻倍，培训与人力梯队建设也在为未来扩张提供支撑。

在扩张策略方面，苏宁环球坚持“六城七院”格局向全国连锁升级，未来两年将继续通过自建与并购扩张至十余家医美机构，重点聚焦长三角与京津冀区域，构建上下游协同的全产业链生态。这一链条化布局有望提升毛利率并降低成本，形成自建品牌与收购资源的平衡增厚。公司还计划向上游产品与设备领域延伸，建立全产业链生态，提升整体盈利能力与抗周期性。与行业对比，苏宁环球以低杠杆、自有物业与“重资产、轻包袱”的经营模式，具备较强的长期可持续性与估值转型空间。总体来看，转型路径清晰、基本面稳健，若医美收入持续放量并带动利润提升，未来有望实现从地产股向医美产业集团的价值再定价。

🏷️ #医美增长 #全产业链 #连锁扩张 #资产负债率低 #自有物业

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📰 穿越地产周期，苏宁环球以医美第二曲线撬动价值重估

苏宁环球在医美与生物医药领域的转型呈现出实质性兑现的迹象。2025年相关板块实现营收1.86亿元，同比增长3.96%，占比由8.42%提升至13.38%，显示转型节奏正在加快。新增客户超过3.5万、总消费人次7.7万、存量超过60万，老带新占比提升，预收款1.86亿元作为未来收入的“蓄水池”，反映客户信任与业务扩张并行。高端化和再生类产品带动结构性提升，2025年再生类产品营收大增，高端占比超过70%，培训体系也为后续扩张提供人力保障。连锁化扩张稳步推进，现有六城七院格局向全国扩张，未来将以长三角与京津冀两大核心区域为重点，通过自建与并购并举加速落地，提升品牌与资源整合能力。上游产品与设备端的布局，将带来更高毛利水平并增强抗周期能力，形成“机构-产品-设备-服务”四位一体的全产业链生态，推动公司从医美服务机构向医美产业集团转型。财务方面，资产负债率保持在29.67%，零负债违约，现金流改善，管理与财务成本显著下降。公司将利润重点投向医美扩张，未来数年医美收入占比有望逼近50%，在市场监管趋严的背景下，头部企业凭借合规与规模效应具备更强的竞争力，资本市场也有望由“地产股”向“医美股”转型的估值重估。


🏷️ #医美 #全产业链 #连锁扩张 #自建收购 #高端再生

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📰 400+超级加盟商，20+实力品牌！第一届广东超级加盟商大会，6月16日广州见！

本次大会由广东省商业地产租赁协会与辉哥加盟圈联合主办，将于2026年6月16日在广州设计之都温德姆酒店盛大启幕。本次主题为“粤盟同心，聚力共赢”，旨在通过两大主办方的资源整合，搭建专业化的加盟生态平台。协会在商业地产及连锁领域积累深厚，辉哥加盟圈则在华南区域具备实战运营经验，双方携手为大会提供扎实的专业支撑。现场预计汇聚400余位资深职业加盟商与20余个优质连锁品牌，覆盖餐饮、零售、娱乐等主流赛道，打通品牌、加盟商与地产全产业链，促成高效对接与深度合作。大会包括三大主题演讲、三大圆桌论坛，以及一站式考察选品环节，聚焦宏观趋势、品类深耕及落地方法论，直击行业痛点与发展方向。

另外，大会还将举行高端交流晚宴及广东省商业地产租赁协会加盟商委员会成立仪式，旨在搭建专业化、常态化的交流平台，推动行业标准化建设、资源共享与生态协同。届时400余名多店经营者及头部品牌代表将共话发展，进一步提升加盟商的合作与运营效率，推动华南连锁加盟行业注入新活力。

🏷️ #加盟大会 #华南 #连锁加盟 #品牌对接 #行业生态

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📰 机构：酒店行业周期与成长兼具

银河证券认为酒店行业具备周期性成长属性，供给端受中国商业地产发展与资源型加盟商资产配置驱动，叠加产品结构升级，带来房量增长与市场集中度、连锁化率提升。需求端以商旅与休闲需求并存，但在连锁酒店需求中商旅占比更高，与企业经济活动高度相关。
东吴证券展望2026年供给降速、休闲需求常态化高景气，商旅需求或迎来底部复苏，供需关系持续改善。一季度RevPAR同比正增长延续，市场关注商旅需求边际改善与春假对休闲需求的支撑。龙头酒店企业在景气提升、直营店与海外减亏、门店扩张等因素作用下，盈利与估值有望双升。

🏷️ #酒店行业 #周期性成长 #供给驱动 #休闲需求 #连锁扩张

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📰 北美首店将开，200家店的费大厨为何急于“出海”？

费大厨近期宣布门店数已达200家，其扩张策略主要集中在已有市场的加密，而非广泛拓展新城市。品牌在核心区域持续加密门店，优化运营效率，显示出对“大厨现炒”模式的坚持。这种模式对厨师技艺和食材新鲜度的高度依赖，使得快速复制变得困难，可能限制其连锁扩张的潜力。

费大厨在2024年计划新增60家门店，尽管新开店数量有所回落，但仍在核心市场保持高密度布局。新店主要集中在广东、湖南、北京和上海等地，拓展新城市的步伐较为谨慎。品牌强调人才培养的重要性，只有在大厨人才到位时才会考虑开新店，显示出其对市场需求的敏感性。

此外，费大厨计划进军北美市场，首店选址于圣地亚哥的高端购物中心，旨在寻找新的增长空间。然而，湘菜出海面临诸多挑战，包括食材进口限制和人才短缺等问题。未来，费大厨需在国内市场加密与拓展之间找到平衡，同时应对外部竞争和市场变化。

🏷️ #费大厨 #连锁扩张 #大厨现炒 #市场策略 #海外布局

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