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📰 2026年一季报点评：科技领航，A股告别“景气稀缺”

本报告聚焦2025年年报与2026年一季报的表现特征，显示A股在2026年Q1呈现收入与利润的显著弹性回升，尤其非金融企业的修复力度更强。2025年全年与2026年Q1的营收同比增速分别为1.3%与5.0%（非金融同口径为1.0%与5.2%），利润端则在2026年Q1实现较大修复，非金融企业利润同比增速由负转正并显著提升。业绩增速的提速主要来自高增长龙头和大中型企业的带动，市场对超预期公司数量的感受较强，景气行业中的龙头企业成为利润与营收双向拉动的核心。高增长样本在市值段中呈现集中化特征，1000亿以上与500-1000亿市值区间的高增长占比分别达到26.2%与24.2%，显著高于其他市值区间。行业方面，科技制造与周期行业的景气提升最为显著，能源与地产等领域呈现局部改善。整体看，增长加速与景气反转并存，扩张型景气行业（如有色、基础化工、国防军工、电子、电力设备）持续正向扩张，而交通运输、社会服务、商贸零售、医药生物等则呈现业绩的反转或边际改善。

🏷️ #A股 #高增长 #龙头 #景气回升 #非金融

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📰 券商晨会精华：外部冲击影响有限 继续围绕景气布局

昨日市场低开后回落，沪深两市成交2.15万亿，超2700只股票上涨，盘面热点轮动快。化工板块全面走强，固态电池概念与人形机器人股涨幅居前，油气股回暖；下跌方面大消费走弱，白酒旅游等板块领跌，AI应用端走弱，个股分化明显。
中信建投认为外部冲击有限，春季行情或延续，围绕景气布局，关注AI算力、化工、储能，并借两会信号催化。中信证券坚持资源+传统制造底部打底，增配消费与地产链，强调化工板块利润修复与ROE改善。国金证券聚焦全球比较优势的设备出口，提出原油、铜、铝等实物资产重估，以及航空、免税、酒店等消费回升受益。

🏷️ #外部冲击 #景气布局 #两会催化 #设备出口链

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📰 上证50指数大涨1.65% 白酒地产联袂走强激活蓝筹主线

1月29日A股呈现沪强深弱分化格局，白酒板块领涨并掀涨停潮，贵州茅台单日上涨8.61%，五粮液、山西汾酒、泸州老窖等核心酒企全线走高，成为市场情绪的核心支撑。旺季动销预期与行业拐点共振，飞天茅台批发价回暖，相关原箱价格也呈上涨态势，市场对后市基本面改善预期逐步显现。
地产板块同日普遍走强，新城控股等涨停，招商蛇口、滨江集团等亦有不俗表现，龙头房企明显上涨。行业层面，房企债务重组进程加速，万科等披露化债进展及融资安排，市场信心有所回升。分化格局下，涨价链成为重要线索，季初易涨价的周期特征或将持续，为价值与基本面并重的结构性机会提供支撑。

🏷️ #白酒板块 #涨价链 #基本面 #景气 #分化

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📰 周期：顺势挖掘预期差 积极关注困境反转

展望2026年，工银瑞信周期团队认为有色金属在降息与新能源格局重塑下仍具景气潜力。铝、铜、金被视为核心，预计景气持续且盈利修复明显，铝价有望升至2.3万元/吨，铜供给扰动仍存在，金价有望突破5000美元/盎司。
同时，内外需开启新周期，航空、煤炭、原油与地产链的景气反转正在临近。航空票价弹性提升、煤炭供给收紧、油价磨底回升，地产龙头估值修复成为机会。AI相关与碳酸锂等储能材料仍保持高景气，应在政策与库存周期的节奏下把握投资时点。

🏷️ #有色金属 #景气周期 #反内卷 #新能源

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