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📰 月度前瞻 | 再议宏微观“温差”（申万宏观·赵伟团队）_腾讯新闻

2025年底，中国经济呈现出宏观与微观数据的温差现象。尽管PMI等宏观指标有所回升，生产、消费等中观指标却显示出疲软。具体来看，制造业PMI在12月回升至50.1%，但高炉开工和PTA开工等生产指标却出现回落。同时，消费品行业PMI也在12月有所回升，尽管汽车和家电零售量持续下滑。

经济温差的原因主要在于新动能的崛起与传统行业的疲软。新兴行业如电气机械和医药的PMI有所上升，而传统行业则面临挑战。此外，消费高频指标的透支风险加大，服务消费却展现出韧性。前期的化债政策对投资节奏产生了扰动，导致工业品高频改善未能转化为实际投资。

展望2026年，政策将倾斜于服务消费和新基建，预计将为经济提供支撑。尽管商品消费面临压力，但服务消费政策的加码可能会释放潜力。同时，春节的错位可能会拉长出口的窗口期，推动1月的出口数据回升。整体来看，2026年初经济可能维持韧性，内需表现有望好于市场预期。

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