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📰 CMF报告：中国经济开启温和复苏进程

本期CMF宏观月度数据分析指出，2023年消费与投资整体表现尚可，但存在结构性问题。居民储蓄偏高且提前还贷现象普遍，显示消费信心仍偏谨慎；民间投资增速降至0.8%，为2020年12月以来新低，反映市场自发需求不足。基建仍可能维持高增，但增速难破去年水平，地产长期回暖乏力，使消费成为今年最大不确定性与重点关注对象。收入分配方面，疫情放大收入差距，农村与中低收入群体受冲击更大，工薪收入比重下降、增速低于可支配收入及GDP增速，制约消费复苏。就对策而言，建议从五方面发力：推动大项目带动投资与信心、适度恢复个体经营和夜市以拉动经营性收入、利用数字化发放消费券并向中低收入群体倾斜、盘活核酸亭等设施转化为社区服务点并拓展民生就业信息、推动企业对接消费需求并深化供给侧改革，形成扩内需与供给侧改革的良性互动。多位专家指出，消费复苏的关键在于提升就业与收入、改善对未来的信心、促进服务业复工、优化分配结构，并维持宏观政策的连续性与前瞻性，以实现经济的稳健修复。总体来看，今年经济启动平稳，消费与地产的后续修复及全球因素将决定中期走向。

🏷️ #消费 #投资 #基建 #收入差距 #宏观政策

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📰 西南证券：工程机械1月迎开门红 行业维持高景气

西南证券的研报显示，2026年挖掘机与装载机在内外销均实现高增，更新周期与外需拉动是核心驱动。展望未来，基建迎来财政政策回暖、欧洲建筑市场企稳及新兴市场景气延续，内需更新与出海逻辑被视为持续关注点。1月数据表明挖掘机与装载机销量显著增长，电动化比例提升，国内市场与出口并行拉动；非挖类设备如起重机、路面机械等也呈现内销双位数增长，出口同样强势。宏观方面制造业PMI小幅回落，但生产指数仍保持扩张，基建发力与专项债发行提振市场。地产增速回落叠加对塔式起重机的拖累，使其内销承压、出口改善的格局更为明显。行业主线集中在风电、矿业、基建更新所驱动的起重与路面机械，而塔机与升降作业平台则呈现出分化态势。重点标的覆盖主机厂与核心零部件企业，以及高空、仓储、叉车等相关领域，提示投资者关注结构性机遇及龙头受益。需警惕宏观波动、政策节奏与海外贸易等风险，汇率及原材料价波动也需关注。

🏷️ #工程机械 #基建 #内需更新 #出海 #龙头

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📰 工程机械月报：工程机械1月迎开门红，行业维持高景气

2026年1月工程机械行业在内外销持续高增的驱动下，呈现更新周期与外需拉动并存的特征。挖掘机和装载机销量同比显著增长，国内外销量双双上涨，电动化渗透率提高，成为行业增长的关键动能。分品类看，非挖类设备如汽车起重机、履带起重机等实现内销双位数增长，出口亦有亮点，但塔机等与地产相关的产品呈现内销承压、出口改善的分化。宏观方面，制造业PMI仍处于荣枯线下方，基建专项债前置落地有利于后续需求回暖。地产承压叠加资金面偏紧需关注。展望2026年，随着更积极的财政政策落地、欧洲建筑业企稳及新兴市场高景气延续，内需更新与出海逻辑将继续推动行业向好。投资策略建议关注整机龙头与核心零部件企业，并把握基建、风电、矿业等以更新换代为主线的结构性机会。

🏷️ #工程机械 #更新周期 #基建拉动 #电动化 #出口

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📰 1月行业信息回顾与思考：春节错期下的1月行业节奏与旺季开工前瞻

春节错期对1月数据及后续旺季节奏形成扰动。生产端总体弱于去年农历同期，建筑业最为明显收缩，螺纹钢、线材等建材消费同比下降；制造业内部呈现分化，工程机械与重卡需求拉动开工率较好，设备更新政策及东南亚基建刚需促使出口改善。消费端呈现结构性分化，地产成交面积下降明显，商品消费总体稳健，白酒动销好于预期但高基数与政策退坡下大宗耐用品需求偏弱。服务消费分化更明显，航空出行保持平稳，观影票房回落显著，出口端在高基数约束下增速回落，港口吞吐略有下降。展望26年3月旺季，节后复工复产节奏或好于25年，但难回到21年的高位，开工回暖需推迟至3月中下旬。专项债发力有望带动基建项目落地，给予投资与生产一定支持，但地产新开工低迷的拖累仍存在，修复斜率将受限。

🏷️ #春节错期 #基建提速 #地产去库存 #复工节奏

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📰 对航天的理解如30年前地产的理解一致

航天产业的发展与30年前的城镇化有着相似的轨迹，标志着从公共事业向战略性新兴产业的转变。政策与战略的引导是两者共同的驱动力，城镇化通过土地政策和城市规划推动地产行业，而航天则依托国家的“航天强国”战略和军民融合政策，形成了强有力的产业基础。

此外，航天产业作为新时代的“链主”，将推动高端材料、精密制造等多个相关行业的发展，类似于地产对钢铁和水泥等行业的拉动。航天所构建的数字基础设施，将在未来成为社会不可或缺的服务，类似于城镇化带来的物理基础设施。

航天市场的演进也与地产相似，从政府主导到企业服务，再到未来的个人消费市场，展现出强大的经济增长潜力。航天被视为下一个万亿级经济增长点，预示着它将成为国家经济的重要支柱，推动整体产业的创新与升级。理解这一点，有助于预见航天产业的颠覆性未来。

🏷️ #航天产业 #城镇化 #经济增长 #基础设施 #政策引导

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📰 建材ETF（159745）涨超1.2%，行业“反内卷”意识持续增强

兴业证券分析指出，2025年第三季度水泥行业因生产成本下降和价格小幅回升，归母净利润实现扭亏为盈。基建投资在前三季度保持增速，为建材需求提供了支撑。尽管地产市场尚未回暖，基建拉动作用有限，水泥需求仍可能继续下降，但行业内对“反内卷”的意识增强，预计水泥均价将小幅回升，行业利润有望修复。

此外，建材ETF（159745）跟踪建筑材料指数（931009），该指数涵盖水泥、玻璃、陶瓷等建筑材料相关企业，反映建筑材料行业上市公司的整体表现。由于该指数成分股具有周期性特征，受房地产和基建行业的影响较大，因此能够较全面地体现建筑材料行业的市场动态。投资者需注意，市场观点会随环境变化而变动，投资需谨慎。

🏷️ #水泥行业 #基建投资 #建材ETF #市场表现 #行业利润

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📰 9月有哪些值得关注的日历效应？ 港美股资讯 | 华盛通

9月是行业轮动强度上行的传统窗口，市场倾向于扩散寻找机会。根据季节性规律，9月通常是行业轮动较为剧烈的阶段，市场共识相对分散。8月以来，行业轮动强度持续逆季节性下行，预计9月上半月市场将偏向于交易预期，而下半月业绩影响将逐渐提升。

随着9月进入“金九银十”的传统旺季，国内经济活动将变得更加活跃。中秋国庆的双节临近，以及“双十一”“双十二”的消费拉动，预计将推动消费需求的旺盛。此外，基建和地产等领域的开工也将进入高峰期，伴随工业生产的活跃，相关资源品的价格将有上涨的趋势。

临近季末，公募基金的调仓效应将显著影响市场表现。9月下半月，基金重仓股的表现相对优越，风格上大市值、成长和消费板块胜率较高。总体来看，9月的市场动态与季节性规律密切相关，投资者需关注行业轮动及经济活动的变化。

🏷️ #行业轮动 #消费旺季 #基金调仓 #经济活动 #市场预期

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