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📰 研究全文 | 中证鹏元国际：财政托底、结构调整并行应对地产投资拖累

当前房地产行业仍处于调整期，地产开发投资和新开工持续大幅收缩，拖累全社会固定资产投资，并冲击地方土地财政。政策强调以长效制度建设为主的稳需求、控风险、促转型，短期难以通过刺激拉动行业回升。财政方面，土地出让收入下滑导致地方财政压力上升，土地财政对地方公共财政的贡献自2024年起转为负担。为缓解下行，财政托底工具充足：下半年将继续发行专项债，配套资金及两重建设、两新设备更新资金已下达，支出重点向民生、基础设施和产业升级倾斜，形成实物工作量以对冲投资下降。长期来看，财政资源将更侧重公共性和长期效益领域，如基础设施、民生保障、城市更新和产业升级，但土地财政依赖较高的地方政府将经历更长的财力收缩期，区域差异可能加剧。未来关注地产销售与新开工的边际变化、专项债及国债的落地与实物转化率、土地出让收入的下滑对地方财政的传导。


🏷️ #地产调整 #财政托底 #土地财政 #专项债 #民生投资

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📰 研究全文 | 中证鹏元国际：财政托底、结构调整并行应对地产投资拖累

本篇报告评估当前房地产行业的调整仍未出清，地产开发投资及新开工持续大幅下滑，拖累全社会固定资产投资并冲击地方土地财政。政策转向长效机制，短期难以通过刺激拉动行业回升，预售和现房销售制度优化等延长开发周期，房企拿地与新增投资意愿趋于谨慎。土地出让收入显著下滑，地方财政收支缺口扩大，2026年起土地出让对地方财政的增量贡献转为负担，地方政府被动转向非土地资金以维持支出。财政托底工具有所发力，专项债、两重建设、两新设备更新等资金下达并有望在下半年释放实物工作量，对基础设施和民生领域形成支撑，但增量对冲的边际效应有限，且时滞与项目储备约束需警惕。因此，财政资源正向基础设施、民生保障与产业升级等领域转移，以实现增长动能的多元化。后续关注地产销售与新开工的边际变化、专项债及超长期国债落地进度与实物转化率，以及土地出让收入的下滑速度及其对地方财政、偿债能力的传导。

🏷️ #地产调整 #财政托底 #土地出让 #专项债 #结构性转型

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📰 融创，转型！_腾讯新闻

融创在债务重组获得喘息后正式宣布转型，提出“资产管理+资产运营”的战略升级，力求让发展路径从高杠杆向高专业能力转变。此次通过以发行新股支付收购而今管理100%股权，形成以代建+资管为核心的轻资产经营模式，打造以长三角为基本盘、辐射全国的项目体系。尽管代建行业竞争激烈、利润率下降，但融创凭借过往积累的产品创新、品牌和操盘能力，结合自有文旅、物业等资源，推动资管与建管协同发展，提升企业抗风险与盈利水平。未来，融创将以资产管理与建管为双轮，打造可持续的轻资产运营生态，探索基金、REITs等平台以盘活存量文旅资产，继续深耕西安等重点城市，同时强调专业能力与优质合作方的重要性。代建市场已从蓝海进入红海，竞争日趋白热化，只有更专业的能力与稳健的项目执行，才能在行业下半场实现长远发展。

🏷️ #转型升级 #资产管理 #代建 #轻资产 #专业能力

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📰 广州稳步推进现房销售 多地政策利好提振地产板块

近期多地密集出台房地产调控与支持政策，强调高质量推进城市更新、加速地方专项债发行，并在房住不炒的基调下稳定市场信心。广州等地推进现房销售、完善存量住房盘活，河北、山东、江苏等地出台配套政策，杭州、拉萨等地发放购房补贴，杭州桐庐的“卖旧买新”补贴最高达10万元。这些举措共同形成政策合力：一方面降低购房者顾虑，提升成交与资金回笼速度；另一方面通过城市更新与专项债释放大量项目机遇，利好具备更新和改善型产品储备的优质房企，带来估值修复空间。整体环境向有利于行业的方向演进，投资机会逐步显现，预计房地产市场将逐步回暖。

🏷️ #城市更新 #现房销售 #购房补贴 #专项债

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📰 国泰海通｜地产：土地收储速度适中，关注后续政策推动——政府收储系列研究（6）_腾讯新闻

国泰君安证券研究报告显示，2026年第一季度土地收储与专项债发行呈现稳健态势。全国范围内拟使用专项债收购闲置土地的规模约3.2亿平方米，拟收储金额约8111亿元，较上一季度略有回落。新增拟收储金额479亿元，环比下降65.0%，显示出市场在新地块占比高、折价率多在0.7-1区间的背景下，仍以稳健节奏推进收储工作。区域层面，浙江、广东、江西位居拟收储规模前三。1Q26专项债发行总额超3500亿元，覆盖拟收储金额44%，新增发行482亿元，仍维持适中节奏。地方政府总体债务规模约1.16万亿元，涉及收购存量闲置土地金额约4.2%。展望2026年，政策落地、规模化推进将继续成为重点，收储对城市库存水平具有明显调控效用，区域市场修复将以拟收储金额与专项债规模的占比变化为参考。投资者应关注后续政策推动对年内收储资金的实际推动力，以及一二线城市在收储中的核心地位。风险在于收储进度若不及预期可能影响市场预期。

🏷️ #土地收储 #专项债 #收储规模 #区域差异 #政策推进

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📰 专题 | 2025地产专项债深度研究：不止土储发力，多维赋能稳发展_中房网_中国房地产业协会官方网站

2025年以来，地产类专项债发行规模持续创新高，土地储备类专项债重启成为稳地产的核心动力。地方专项债规模约4.6万亿元，地产类投向显著增加，全年融资9212亿元，土地储备类占比近60%，撬动收益预计超9万亿元。\n展望，专项债将通过土地收储、城中村改造与保障性住房提升供给确定性，头部城市收益集中。区域分布以东部为主，北京、上海、杭州等一线领跑，三四线以棚改为重点。为巩固稳市成效，需加快闲置地回收、深化城市更新、强化资金全周期管理。

🏷️ #专项债 #土地储备 #城中村改造 #保障房 #上海二手房

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📰 港股异动 | 内房股今日早盘继续走高 富力地产(02777)、龙湖集团(00960)均涨近4%_股市直播_市场_中金在线

根据最新市场动态，内房股在早盘表现强劲，富力地产、龙湖集团、华润置地和远洋集团均实现了不同程度的涨幅。这表明市场对房地产企业在未来的表现持乐观态度。同时，相关证券公司的研报提到，近期发行的土储专项债大幅增加，具体数字达到4384亿元，这为未来的城市开发与更新提供了资金支持。

当前城市发展逐渐从大规模的增量扩张转向注重存量的提升与效率，这一变化意味着房地产市场将更加注重质量与可持续性。中研普华的研究预测，未来五年内，中央财政在城市更新重点项目上的投资需求将达到4万亿元，显现出政府对该领域的重视。

中信证券指出，在供需关系逐渐改善的情况下，房地产市场有望在2026年迎来止跌回稳的局面，并预计此时可能是房地产企业修复资产负债表的关键一年。那些在优质城市拥有良好资产的企业，尤其是那些具有价值增值潜力的，不仅能更快地适应市场回暖，还可能实现盈利的长期稳定。

🏷️ #内房股 #城市更新 #专项债 #市场前景 #房地产

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📰 房地产行业研究：城中村改造专项债提速，专项债收地等待进一步落地

本周A股房地产市场表现平稳，整体涨幅为0.5%，而港股房地产板块则出现小幅下跌。土地市场的溢价率有所回落，宅地成交面积和销售量均显示出一定的季节性变化，尤其是一线城市的销售情况相对较好，二线城市则出现了环比增长的趋势。与此同时，城中村改造专项债的发行显著增加，推动了城改的加速，尤其在一线城市的表现最为突出，反映出市场的稳健性和可控的库存指标。

对于后续市场的发展，政策的落地和专项债的使用将是关键因素。尽管目前专项债收地的速度较慢，但有望随着政策的进一步优化而加快。投资者对市场的预期较为乐观，尤其是近期关于央企和AMC收储存量房的政策消息，可能会提升市场的活跃度。此外，建议投资者在当前估值偏低的情况下，适时配置地产股票，尤其是那些在核心城市有持续拿地能力的房企，以把握潜在的政策利好。整体来看，房地产市场在政策支持下，有望逐步企稳。

🏷️ #房地产 #城中村改造 #专项债 #市场预期 #土地市场

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