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📰 兴业证券：2025年各行业上涨由何贡献?_腾讯新闻

根据兴业证券的研报，预计2025年全A股的涨幅为27.65%，其中盈利贡献5.29%，估值贡献20.44%，股息贡献1.91%。从一级行业的表现来看，盈利成为各行业表现的关键因素。涨幅较高的行业如有色金属、AI硬件、新能源和机械等，盈利贡献较大，而消费、地产链和红利等行业则因盈利拖累而表现不佳。

在二级行业中，涨幅居前的行业大多盈利贡献为正，然而军工、冶钢原料和装修装饰等行业的盈利贡献为负，主要受估值因素驱动。整体来看，2025年大部分行业都在不同程度上经历了“拔估值”的过程，盈利是最终决定各行业表现的重要分水岭。

对于港股通市场，一级行业的表现也显示出类似的趋势，涨幅靠前的行业如有色、农牧、医药等，盈利贡献均超过一半。而在涨幅落后的行业中，社服和建筑领域主要受到盈利的拖累，家电和公用事业等行业则因估值因素而呈现正向贡献。

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