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📰 东吴证券：基建地产链25三季度盈利持续承压 经营性现金流表现改善 提供者 智通财经

东吴证券的研报指出，2025年第三季度基建地产链需求依然疲软，整体盈利持续受到压力。虽然营业收入的降幅有所收窄，经营性现金流有显著改善，但归母净利润却出现更加明显的下滑，显示出在激烈市场竞争中，终端需求依然不足。大宗周期类子行业如水泥与玻璃玻纤由于价格因素有所回暖，而建筑及部分工程类子行业继续拖累行业表现。

在利润方面，尽管个别子行业的营收同比增速有所提升，但整体基建地产链的净利润仍承压。2025年第三季度上市公司整体的销售净利率为2.5%，同比下降，显示市场竞争激烈，利润空间被进一步压缩。此外，行业整体的净利润同比下降显著，特别是建筑行业受到的影响更为明显。

现金流方面，基建地产链的经营性现金流出现改善，且资产负债率保持在相对稳定的水平。然而，应收账款周转效率放缓，治理存量应收账款的压力依然存在。综上所述，行业面临的挑战依旧严峻，需密切关注地产政策和信用风险的变化。

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