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📰 房地产的定位，彻底变了_手机网易网

本文通过地产观察者十一郎的视角，解读两份关键文件对房地产定位的深刻变化。政治局会议将房地产从被动防风险转为主动筑牢安全屏障，与地方债务和金融改革同列，强调稳住而非推动涨价，凸显房地产作为安全支点的作用。国务院的《扩大消费“十五五”规划》则将住房消费纳入大宗耐用消费品体系，且排在第一位，显示房子正在从金融属性回归财富属性，成为可长期积累与容纳居住价值的资产。规划提出实施房屋品质提升、存量更新等工程，强调好房子与高质量物业服务的重要性，存量时代优质房源将更具抗跌性。两份文件相辅相成：先稳市场，后激消费；以真实居住需求驱动，而非单纯投资预期。最终要点是：房子的价值锚点从“涨价预期”转向“住得舒服、能改造、能增值的综合价值”。未来房地产将以平稳、长期、以品质和更新为核心的发展路径，普通百姓应关注住房的居住品质和长期成本。

🏷️ #房产定位 #财富属性 #品质提升 #存量更新 #消费属性

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📰 政策定调住房消费驱动 地产龙头优势显著

本报数据显示，今年上半年房地产开发投资完成额与商品房销售金额均为3.8万亿元，基本持平；开发投资额同比下降18%，销售金额同比下降13.6%。6月单月投资额、新开工面积、销售面积和金额的降幅略有收窄，但总体变化幅度极小，行业运行仍保持平稳。机构研报称政策将地产定位为消费属性，对行业中长期有利，住房需求被纳入大宗耐用商品消费与居民增收范畴，强调提升工程质量和物业服务，标志着地产发展模式向消费驱动转变。尽管房企需化解历史库存、降低杠杆，但开发投资与销售金额接近表明经营现金流持续向好，行业系统性风险基本消除，市场将回归分化，优质蓝筹和低杠杆企业优势更明显。龙头房企若具备产品设计、融资成本与高效运营能力，将在竞争中获得更大市场份额。研报对保利发展、招商蛇口、金地集团、中国海外发展、龙湖集团等优质企业给予推荐，政策引导市场预期转向消费驱动，长期投资价值逐步凸显。

🏷️ #地产转型 #消费驱动 #龙头受益 #市场分化 #投资价值

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📰 地产定位消费属性+因城施策 改善型头部房企迎重大机遇

国务院批复扩大消费“十五五”规划，将住房消费纳入大宗耐用商品范畴，提出因城施策增加改善性住房供给，推进房屋品质提升、城市更新和物业服务升级等措施，旨在建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。2026年上半年全国宅地成交同比下降，住房新开工面积也有所回落；但研报认为住房定位为大宗耐用消费品后，保障房满足刚需、商品房侧重改善需求，市场将更注重质量而非数量。因城施策下核心城市优质地块供应增加，6月土拍溢价率回升，房企补货意愿增强。未来住房供应将继续收缩，头部企业在全周期高质量开发中将获得更大市场份额，行业格局有望重塑。城市更新与物业服务升级将释放存量市场机会，2030年前再改造大量老旧小区和危旧房，带动家装、智能产品等需求，物业服务向全周期智慧化转型。政策组合有望改善供需，资产质量高、产品力强、具备韧性的头部房企和物管企业有较大修复空间，地产板块正从风险防范转向消费促进，长期前景更为清晰。

🏷️ #住房 #消费 #地产 #物业 #升级

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📰 茅台“缺货”与降价并存：渠道变革下高端白酒的转型阵痛与破局之路

2026年伊始，贵州茅台面临两难局面：经销商库存压力剧增，配额告急；但批发市场和终端价格却呈现剧烈波动，价格与供给结构不匹配，凸显行业转型的痛点。文章揭秘茅台的渠道改革正在加速落地：直营占比从43%提升至60%以上，i茅台APP通过每日限购和高频补货来挤压黄牛空间，短期内回暖渠道价，但也冲击传统经销商的利润空间，导致“卖一瓶亏钱”的常态出现。消费结构的变化、政务和地产宴请下降、年轻人对酒桌文化的抵触，致使真实消费量远低于产能，社会库存高达8亿瓶，个体开瓶率需要突破才算健康。茅台因此推出暂停发货、削减非标配额、并推动三大长期改革：瓶瓶溯源、经销商转型为文化品鉴服务商、以及开发低度气泡酒等新品，以提升品牌的消费属性与线下O2O服务能力。这场“金融属性回归消费本质”的战役，关系到茅台的长期生存与行业转型的成效。

🏷️ #茅台 #渠道改革 #经销商 #库存 #消费转型

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📰 中金 | 1月行业配置：春季行情延续

随着春季行情的延续，A股市场在12月表现出明显的风险偏好改善，上证指数实现连续上涨。这一趋势与中外流动性宽松周期共振密切相关，推动大宗商品价格普遍上涨，人民币也因美元走弱而升值。展望未来，行业产能周期变化和高景气成长产业将改善上市公司业绩预期，政策的落实预计将为市场注入更多活力。

在各行业的表现中，能源及基础材料面临需求预期转弱，导致动力煤价格下跌，但贵金属和工业金属价格却因供需结构性紧张而上涨。制造业出口表现较好，尤其是新能源汽车和锂电池等领域，显示出中国在工业品领域的竞争优势。同时，传统消费品市场亟需提振，消费支持政策的出台将是关键。

科技行业方面，AI应用和制造环节受益于算力资本开支的扩张，半导体行业的高景气度也值得关注。金融市场稳定，银行股吸引中长期资金配置，房地产行业则需关注政策的实施效果。综合来看，未来的投资机会依然丰富，需关注政策导向和市场动态。

🏷️ #春季行情 #A股市场 #行业配置 #消费品 #科技创新

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📰 软体家居集中度更易提升，长期看消费属性将逐步超越周期属性

申万宏源研报指出，在政策推动下，地产行业的预期有望逐步改善，行业估值也将从底部向上修复。短期内，随着消费力的恢复，前期竣工将带来一定的需求增量；长期来看，地产支持政策逐渐见效，商品房销售趋于稳定，存量房翻新需求增加，构建了中长期的稳定需求量。这一趋势使得优质企业集中度提升的逻辑愈发明显。

从行业的Beta维度分析，地产托底力度的持续加大将有助于修复之前过度悲观的预期，刺激家居行业的估值回归中枢水平。存量需求的占比持续提升，地产周期的影响逐渐平滑。以旧换新政策的推出，激发了存量需求，使得标准化程度高的软体家居赛道受益明显。此外，智能家居领域如功能沙发、智能卫浴等也存在渗透率提升的潜力，增长韧性更强。

在业绩增长的确定性方面，具备较强零售基因的公司展现出扎实的业绩增长基础，市占率稳步提升。随着供应链能力的完善及多渠道多品类的运营能力增强，客单值水平提升，EPS增长的确定性也较强。软体家居的集中度提升空间广阔，长期来看，消费属性将逐步超越周期属性。顾家家居、慕思股份、敏华控股、喜临门等企业值得关注。

🏷️ #地产 #家居 #政策 #消费 #增长

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📰 冒着被骂的风险，我也要为“老登”说几句公道话-36氪

进入2025年，"老登"一词成为时代的标签，象征着中年男性的油腻和落后经济。与之对立的是代表新经济的小登，后者以AI和情绪消费为特征。尽管"老登经济"面临衰退，但我们应理解其历史背景和曾经的辉煌。过去，"老登"们通过"面子经济"建立信任，支撑了经济的高速增长。如今，随着经济转型，他们的生存规则被打破，面临着前所未有的挑战。

与"老登"形成鲜明对比的是"小登经济"，他们在物质丰富的环境中成长，追求情绪价值而非面子工程。这种消费观念看似个性解放，实则建立在不稳定的情绪之上，可能导致短期的满足而缺乏长远规划。年轻人对"老登"的嘲笑，忽视了前者为当下经济打下的基础，未来的"小登"也可能面临同样的困境。

经济是一个轮回，每一代人都有自己的红利和宿命。我们应对"老登经济"多一份尊重，理解他们的贡献与没落是自然现象。同时，对"小登经济"也需保持冷静，意识到没有永远年轻的经济，只有不断变化的周期。希望未来的"小登"能得到同样的理解与尊重。

🏷️ #老登 #小登 #经济 #消费 #代际

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📰 内地REITs市场“个头小”潜力大，消费基础设施REITs已现200倍超额认购

在2025年11月12日举行的“2025观点商业年会”上，与会人士普遍认为REITs即不动产投资信托基金将成为未来房地产市场的重要出路。尽管中国的REITs市场仍处于初期阶段，但预计将在2025年进入常态化发行的“2.0阶段”。政府持续释放支持政策，鼓励基础设施类REITs的发展，尤其是消费基础设施REITs的发展潜力被广泛看好。

目前，中国公募REITs的数量和多样性都在增加，占据亚洲领先地位。但是，其市场规模仍然较小，约2000亿元人民币。随着政策的逐步落实和行业的不断演变，REITs市场有望实现快速发展，吸引更多的投资者。行业专家认为，REITs不仅能够为企业提供资金流动性，还能促进资产的管理效率和运营透明度。

消费类REITs在市场中的表现尤为突出，已成为投资者追逐的热门产品。市场对消费基础设施REITs的关注度激增，预计未来将继续吸引大量资本。但专家也提醒，REITs面临市场波动、底层资产及管理机制等风险，投资者在追求收益的同时需谨慎审视潜在风险。REITs的本质依然是对底层资产经营逻辑的遵循，运营能力将决定其长期价值。

🏷️ #REITs #房地产 #市场风险 #消费基础设施 #政策支持

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📰 未来五年房地产发展新路径出炉：清理限制性措施 因城施策激活改善性需求

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确了房地产行业的高质量发展方向，强调需加快构建新发展模式，完善商品房开发、融资与销售制度。政策强调保障性住房供给，满足城镇工薪群体和困难家庭的基本住房需求，同时因城施策增加改善性住房供给，建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”。

此外，建议还提出清理不合理的消费限制措施，以释放住房消费潜力，确保资源高效配置。防范化解房地产风险也成为重点，要求统筹推进房地产与地方政府债务等风险有序化解。整体来看，《建议》将推动房地产高质量发展置于加大民生保障的框架中，强化其民生属性。

在实施过程中，政策将聚焦构建新房地产发展模式、优化保障房供给、提升住房质量、建立房屋全生命周期安全管理制度等方面。这些措施预计将促进房地产行业的健康发展，推动其向可持续、高质量的方向转型。

🏷️ #房地产 #高质量发展 #保障性住房 #消费限制 #风险防范

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📰 中金10月行业配置：成长占优有望延续，关注景气行业 港美股资讯 | 华盛通

近期市场表现出较强的结构性特征，热点集中在成长板块。A股市场在经历了前期成交迅速放大后，进入了盘整震荡期，但仍然存在结构亮点。中国在全球产业链中的定位，推动制造升级成为中长期趋势，预计将催化股票市场的结构性机会。展望节后，市场政策预期有望升温，尤其是“十五五”规划的相关建议。

各大行业的景气表现各有不同，能源及基础材料领域有色金属延续涨势，工业品方面，电力设备需求因能源转型而增长。消费品行业则面临家电销售增速放缓的挑战，而科技领域的AI算力需求持续强劲，推动相关细分行业的景气。金融领域也因资本市场回暖而受益，房地产行业则仍处于底部区间，整体景气度有待改善。

建议关注AI算力、创新药、消费电子等行业的配置机会，特别是在政策支持和需求改善的背景下，这些行业中期仍具备较好的配置价值。同时，基建投资和国防军工等领域也值得关注，预计将为未来的市场表现提供支撑。

🏷️ #市场表现 #制造升级 #AI算力 #消费品 #金融

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📰 超配低位弹性板块 | 信达策略 港美股资讯 | 华盛通

近期市场表现出明显的牛市特征，尤其在8月，TMT（科技、媒体和电信）板块表现突出，尤其是AI相关的算力行业。在全球AI投资持续上行的背景下，AI板块的基本面逐渐向好，业绩不断兑现。同时，有色金属因产能格局改善而价格上涨，电力设备则因政策带来的边际改善而反弹。

随着牛市中期的推进，不同风格之间的切换开始显现，机构在低位板块的关注度上升。建议投资者在保持仓位弹性的基础上，关注那些低估值、低持仓和低涨幅的行业，如非银金融、军工及周期性行业等。这些领域不仅受益于宏观经济和政策的支持，也有望在后续的市场波动中实现补涨。

此外，消费行业的传统逻辑面临挑战，尽管政策补贴可能短期提振需求，但长期增长的可持续性依然存在不确定性。因此，在市场风格转换的背景下，传统消费与新消费板块都需关注政策和基本面的变化，以把握潜在的投资机会。

🏷️ #AI #牛市 #投资策略 #行业分析 #消费

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📰 【华安策略丨月观点】案阔正帆势未休 — 2025年9月A股市场研判及配置机会 港美股资讯 | 华盛通

近期市场观点显示，内外货币宽松预期与微观流动性充裕，推动市场延续向上趋势。美联储可能在9月重启降息，汇率压力缓解将为国内货币政策创造空间。尽管国内基本面变化不大，消费和投资等内生动能待增强，但政策的持续发力特别是促消费和稳地产措施，仍然为市场提供支撑。

当前微观流动性充裕进一步加强，8月底流动性充裕状态明显，资金利率在月末也没有显著上升。随着政策调整，预计信贷有望在政策支撑下恢复增长。基本面方面，尽管部分领域出现结构性改善，消费和投资的内生动能仍然需要增强，短期内难以对市场形成明显支撑。

在行业配置方面，推荐关注成长科技和业绩支撑的板块，尤其是泛TMT、AI、机器人等领域，表现强劲，具备较高弹性。同时，稀土、贵金属等细分领域也展现出良好的景气度。整体来看，市场风险偏好高涨，交投情绪热烈，未来市场有望继续上涨。

🏷️ #市场 #货币政策 #流动性 #消费 #科技

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