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📰 钢厂补库产成品，供需政策预期升温 | 投研报告

本周钢铁行业基本面呈现底部稳定态势。钢企盈利率达到39.8%，在多项因素支撑下，行业盈利水平回升，尽管春节后钢厂铁水产量回升与库存变化互相牵制，但钢材成品库存增加、钢厂春节前补库等因素共同托底价格。铁矿港口库存处高位，矿价在技术面支撑下暂稳；焦煤价格基本稳定，进口港口交易氛围偏冷清，钢材价格整体偏稳，华东供应压力增大，表需下降，市场对后市偏谨慎。总体看，供应端与需求端的矛盾尚未显著转变，宏观政策及市场预期的提振效果尚需时间、证据支持，短期内热轧板卷等品种可能震荡偏弱运行，但行业底部趋势未见明显恶化，需关注宏观环境与原材料价格波动带来的传导影响。

🏷️ #钢铁 #铁矿 #库存 #价格 #宏观

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📰 节后库存大调查，高端紧俏、次高端分化、地产酒承压

本报记者通过对全国核心市场的一线烟酒店走访调研，揭示2026年春节过后中国白酒终端库存的分布与趋势。总体看，高端酒以快进快出为主，库存普遍偏低，担忧价格波动和资金占用，因此多数以少量备货、按需拿货为常态，极少囤货，个别国窖等仍在联盟体系内有相对充足的备货。次高端呈现全国性品牌与区域性强势品并行的格局，区域差异显著，江苏等地区域性名酒库存充足但仍保持健康周转；安徽、河南、山东、湖北等地则偏低库存，集中于需求驱动的动销策略。地产酒方面库存承压，城乡周转差异明显，乡镇烟酒店库存通常较高、消化周期延长，城区则以中高端与大众价位并存，80-100元/瓶的产品在乡镇更常见，200元/瓶及以上在城区占比更高。总体结论是节后库存正处于“高端低存、区域分化、地产酒普遍偏高”的态势，需通过提质扩容与渠道协同实现稳健周转与市场秩序维护。

🏷️ #白酒#库存#高端酒#区域分化#地产酒

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📰 茅台“缺货”与降价并存：渠道变革下高端白酒的转型阵痛与破局之路

2026年伊始，贵州茅台面临两难局面：经销商库存压力剧增，配额告急；但批发市场和终端价格却呈现剧烈波动，价格与供给结构不匹配，凸显行业转型的痛点。文章揭秘茅台的渠道改革正在加速落地：直营占比从43%提升至60%以上，i茅台APP通过每日限购和高频补货来挤压黄牛空间，短期内回暖渠道价，但也冲击传统经销商的利润空间，导致“卖一瓶亏钱”的常态出现。消费结构的变化、政务和地产宴请下降、年轻人对酒桌文化的抵触，致使真实消费量远低于产能，社会库存高达8亿瓶，个体开瓶率需要突破才算健康。茅台因此推出暂停发货、削减非标配额、并推动三大长期改革：瓶瓶溯源、经销商转型为文化品鉴服务商、以及开发低度气泡酒等新品，以提升品牌的消费属性与线下O2O服务能力。这场“金融属性回归消费本质”的战役，关系到茅台的长期生存与行业转型的成效。

🏷️ #茅台 #渠道改革 #经销商 #库存 #消费转型

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📰 新房、二手房成交环比降幅扩大、同比由正转负；重庆推出地产新政稳定房地产市场 | 中银地产 夏亦丰团队

本周重点观察到我国房地产市场在新房与二手房成交、库存及土地市场等多维度均出现波动。新房成交面积和数量均出现环比降幅扩大，同时同比指标从正转为负，显示需求回落态势仍在加剧。二手房方面，成交面积和套数同样出现明显下滑，市场活跃度偏弱。新房库存面积与去化周期呈现相对分化趋势，库存面积环比微增、同比降幅收窄，而去化周期整体上升，尤其在部分城市出现去化回升的迹象。土地市场方面，热度因城市而异，一线城市总体量价齐涨但增速趋缓，住宅用地的溢价率显著回落，土地市场阶段性分化明显。政策端重庆发布22条新政，覆盖扩大供给、降低购房成本、盘活存量等方面，意在稳定市场信心与支撑刚性需求，区域协同效应被强调。总体来看，行业景气度仍承压，但政策边际放松与土地市场回暖信号或为后续交易与开发提供支撑，需持续关注库存去化与信贷环境变化。

🏷️ #新房 #二手房 #库存 #土地市场 #政策

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📰 国泰海通证券：铁矿库存创近4年新高，钢企盈利率持平于35.93% - 财中社

根据国泰海通证券的最新报告，钢铁行业在近期面临需求和库存的双重下降。最新数据显示，五大品种的表观消费量为835.28万吨，环比微降0.53%，而同比则下滑4.06%。尽管建材消费量有所上升，但板材消费量显著下降。

值得注意的是，钢材的整体产量也呈现减少趋势，上周产量为797.97万吨，环比下降1.02%。总体库存保持在1294.78万吨的低位，但铁矿石进口库存则出现增长，显示出对铁矿的需求可能放缓。随着生铁产量的持续下降，钢铁行业的盈利情况甚至出现波动。

不过展望未来，行业内的供需关系还有望逐步改善。尽管地产需求减弱对整体钢铁需求产生了负面影响，但基建和制造业的用钢需求有望保持稳定。此外，尽管许多钢企仍处于亏损状态，供给市场化出清的迹象已经显现，预计行业基本面将逐步修复。

🏷️ #钢铁行业 #需求下降 #库存 #产量 #盈利

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📰 【银河地产胡孝宇】行业点评丨稳定房地产市场，构建发展新模式——中央经济工作会议点评

2025年12月10日至11日，中央经济工作会议在北京召开，提出了稳定房地产市场和加快构建房地产发展新模式的目标。会议强调因城施策，控制新增可售住房规模，并鼓励收购存量房用于保障性住房，以降低库存并满足居民的基本居住需求。在新房市场方面，截至2025年10月，商品住宅成交均价下降，待售库存仍需去化。

此外，会议提出深化住房公积金制度改革，扩大公积金的使用范围，以支持购房、支付房租和改造老旧小区等。新模式上，预计将推进商品房与保障性住房的“双房并行”策略，以满足不同居民的住房需求。同时，清理消费领域的不合理限制措施，将释放服务消费潜力，促进购物中心等业态的发展。

总体来看，会议为房地产市场的稳定和新模式的构建提供了政策支持，预示着行业将逐渐进入高质量发展阶段，头部房企有望借此实现估值修复。然而，宏观经济波动、房价不稳及政策实施不及预期等风险仍需关注。

🏷️ #房地产市场 #库存 #房地产 #房屋 #公积金

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