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📰 宏观月报：地产下行趋势加速 关注年底政策提振

2025年1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额为59502.9亿元，同比增长1.9%。其中，规模以上工业企业的营业收入为113.37万亿元，同比增长1.8%。在10月份，规模以上工业企业利润同比下降5.5%。采矿业和制造业的表现截然不同，采矿业利润下降27.8%，而制造业则实现了7.7%的增长，显示出行业间的差异化趋势。

在主要行业中，有色金属冶炼和压延加工业利润增长14.0%，电力、热力生产和供应业增长13.1%。相较之下，化学原料和化学制品制造业和纺织业分别下降5.4%和6.1%。此外，受假日消费与政策效应的影响，2025年10月的物价水平小幅上扬，CPI有望维持温和上涨。全国居民消费价格同比上涨0.2%，其中非食品价格上涨0.9%。

食品价格整体表现较弱，特别是蛋类和畜肉类价格显著下降，直接影响CPI的变化。值得注意的是，国内金饰品价格同比暴涨50.3%，铂金饰品价格也上涨明显，反映出全球市场对金价的持续关注，并可能在未来继续受到地缘政治及经济政策的影响。

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📰 今日券商怎么走？晨会揭秘

银河证券指出，当前A股估值水平与业绩整体呈现一定的匹配性，但行业间存在显著差异。2025年中报显示，A股公司整体归母净利润同比增长2.45%，尽管增速有所回落，但企业盈利质量总体平稳，行业净利润增速稳健，而市净率处于合理区间，表明估值与业绩之间的匹配性良好。

从估值水平来看，A股绝对估值仍低于美股，存在较大提升空间。美股科技板块估值处于历史高位，估值扩张可能接近尾声。部分行业如金融和交通基础设施等在A股中仍具估值优势，存在结构性机会。此外，广发证券看好地产板块的弹性空间，半年报业绩压力已释放，市场氛围逐渐形成。

中泰证券则关注银行股的稳健性和持续性，认为银行股在经济平淡期间具有吸引力，并提出两条投资主线：一是区域优势明显的城农商行，二是高股息的稳健逻辑。这些观点为投资者提供了参考，帮助其把握市场机会。

🏷️ #A股 #估值 #行业差异 #银行股 #地产板块

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