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📰 红星美凯龙假家居真地产模式崩塌
美凯龙的核心在于“假家居、真地产”的商业模式，在外部环境剧变中暴露出结构性短板。资产高度偏向投资性房地产，曾一度占比近70%，使规模堪比大型房企，盈利长期依赖物业升值而非家居销售。
公允价值计量下，租金下降时资产估值会大幅下调，2025年公司预计净利润亏损150亿至225亿，投资性物业减值约126亿至215亿，减值准备约45亿至57亿，财务压力凸显。
战略层面持续失误与转型困局凸显。公司盲目跨界地产、资源错配，线上转型迟缓，收租思维难以带来持续增长；新能源汽车/高端电器等新业态租金远低于原有区域，2024年商场出租率首次跌破80%，2025年持续下滑。
🏷️ #家居地产 #投资性房地产 #资产减值 #财务风险
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📰 红星美凯龙假家居真地产模式崩塌
美凯龙的核心在于“假家居、真地产”的商业模式，在外部环境剧变中暴露出结构性短板。资产高度偏向投资性房地产，曾一度占比近70%，使规模堪比大型房企，盈利长期依赖物业升值而非家居销售。
公允价值计量下，租金下降时资产估值会大幅下调，2025年公司预计净利润亏损150亿至225亿，投资性物业减值约126亿至215亿，减值准备约45亿至57亿，财务压力凸显。
战略层面持续失误与转型困局凸显。公司盲目跨界地产、资源错配，线上转型迟缓，收租思维难以带来持续增长；新能源汽车/高端电器等新业态租金远低于原有区域，2024年商场出租率首次跌破80%，2025年持续下滑。
🏷️ #家居地产 #投资性房地产 #资产减值 #财务风险
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📰 中信建投｜周末十大热门研报榜单_腾讯新闻
本文聚焦2025至2026年的关税博弈，指出关税只是工具，目的在于促使美国重塑供应链与资源掌控。2026年的重点已转向关键战略资源，如矿产与先进芯片，意在夺取工业生存权与技术定义权。全球经济仍受消费、地产、货币政策及地缘冲突等不确定性影响，需密切关注外部冲击对增长的潜在压力。
在此背景下，市场分化趋势明显：险资入市比重提升、OCI账户扩容带来长期配置属性，债市与REIT等主题受益。AI眼镜、光伏金属化以及铜银替代材料的发展将显著影响相关行业的盈利与估值，需关注宏观增速、汇率与海外需求波动。未来投资应聚焦核心城市的供需改善、政策催化与产业升级协同。
🏷️ #关税博弈 #关键资源 #供应链再造 #险资入市 #AI眼镜
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📰 中信建投｜周末十大热门研报榜单_腾讯新闻
本文聚焦2025至2026年的关税博弈，指出关税只是工具，目的在于促使美国重塑供应链与资源掌控。2026年的重点已转向关键战略资源，如矿产与先进芯片，意在夺取工业生存权与技术定义权。全球经济仍受消费、地产、货币政策及地缘冲突等不确定性影响，需密切关注外部冲击对增长的潜在压力。
在此背景下，市场分化趋势明显：险资入市比重提升、OCI账户扩容带来长期配置属性，债市与REIT等主题受益。AI眼镜、光伏金属化以及铜银替代材料的发展将显著影响相关行业的盈利与估值，需关注宏观增速、汇率与海外需求波动。未来投资应聚焦核心城市的供需改善、政策催化与产业升级协同。
🏷️ #关税博弈 #关键资源 #供应链再造 #险资入市 #AI眼镜
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📰 马明哲的“平安投资巨轮”转向：状告地产，举牌银行
2026新年伊始，华夏幸福披露亏损预告，预计亏损160-240亿元，并面临退市风险。自2025年11月进入预重整程序后，债权人推动的重整引发股东分歧。平安集团作为第一大股东，对预重整表达不满，称未获知情且未参董事会审议，双方围绕信息披露与资产处置产生矛盾，矛盾持续升级。
这场博弈背后，是马明哲时期平安地产投资的调整。平安以综合金融为平台曾介入多家房企，地产周期恶化后加速资产盘整。2024年以来，平安回归主业、降本增效并处置非核心资产，但地产亏损仍拖累业绩，马明哲回到一线指挥，力求扭转局面，并强调聚焦核心业务。
🏷️ #平安集团 #华夏幸福 #马明哲 #预重整
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📰 马明哲的“平安投资巨轮”转向：状告地产，举牌银行
2026新年伊始，华夏幸福披露亏损预告，预计亏损160-240亿元，并面临退市风险。自2025年11月进入预重整程序后，债权人推动的重整引发股东分歧。平安集团作为第一大股东，对预重整表达不满，称未获知情且未参董事会审议，双方围绕信息披露与资产处置产生矛盾，矛盾持续升级。
这场博弈背后，是马明哲时期平安地产投资的调整。平安以综合金融为平台曾介入多家房企，地产周期恶化后加速资产盘整。2024年以来，平安回归主业、降本增效并处置非核心资产，但地产亏损仍拖累业绩，马明哲回到一线指挥，力求扭转局面，并强调聚焦核心业务。
🏷️ #平安集团 #华夏幸福 #马明哲 #预重整
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📰 汇添富多策略定开混合：2025年第四季度利润1278.46万元 净值增长率6.54%
AI基金汇添富多策略定开混合披露四季报，第四季度利润1278.46万元，单位净值0.1063元，净值增长6.54%，期末规模2.08亿元。基金为灵活配置型，1月22日单位净值为1.784元。赵鹏飞任基金经理，管理的4只基金近一年均正收益，悦享两年持有混合近一年增速最高，约29.73%。
报告期内，美国降息周期初现但通胀担忧抬高长端利率，国内出口回暖但内需相对平稳，地产周期仍处探底。基金组合偏向家电与资源类资产，覆盖金铜油、钾肥磷肥等，持仓相对集中，低估值股票占比偏高。
截至1月22日，近三月、近半年、近一年复权单位净值分位分别为9.58%、16.98%、20.54%，近三年夏普0.1866，最大回撤23.37%。股票仓位近三年均值约58.78%，前十大重仓股长期占比超60%，十大重仓股包括美的集团、海尔智家、宁德时代等，显示基金与全球AI及宏观环境相关性较强。
🏷️ #基金 #混合基金 #多策略 #重仓股
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📰 汇添富多策略定开混合：2025年第四季度利润1278.46万元 净值增长率6.54%
AI基金汇添富多策略定开混合披露四季报，第四季度利润1278.46万元，单位净值0.1063元，净值增长6.54%，期末规模2.08亿元。基金为灵活配置型，1月22日单位净值为1.784元。赵鹏飞任基金经理，管理的4只基金近一年均正收益，悦享两年持有混合近一年增速最高，约29.73%。
报告期内，美国降息周期初现但通胀担忧抬高长端利率，国内出口回暖但内需相对平稳，地产周期仍处探底。基金组合偏向家电与资源类资产，覆盖金铜油、钾肥磷肥等，持仓相对集中，低估值股票占比偏高。
截至1月22日，近三月、近半年、近一年复权单位净值分位分别为9.58%、16.98%、20.54%，近三年夏普0.1866，最大回撤23.37%。股票仓位近三年均值约58.78%，前十大重仓股长期占比超60%，十大重仓股包括美的集团、海尔智家、宁德时代等，显示基金与全球AI及宏观环境相关性较强。
🏷️ #基金 #混合基金 #多策略 #重仓股
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📰 寻踪2026投资机遇 百亿私募瞄准“预期差”
2026年A股将延续结构性行情，流动性与基本面的双向改善为市场提供支撑。百亿级私募策略会普遍认为低估值板块或迎来系统性修复，地产对消费的负面冲击逐步减弱，内需扶持政策与资金活跃度回升将带来更多“预期差”机会。AI领域仍是焦点，头部云厂商的资本开支及供给紧张趋势将决定新一年投资方向，存储与算力相关环节或成受益核心。
在AI领域，业绩驱动成为市场共识。头部厂商资本开支是否持续超预期，将直接影响行情走向，2026年更关注供给紧张环节如存储、算力扩产，以及AI在自动驾驶和医疗等应用场景的落地。私募普遍认为市场逻辑将由估值修复转向盈利驱动，2025年盈利底部已确立，未来盈利线索有望逐步清晰，政策与内需回暖将推动估值回升。
🏷️ #低估值 #人工智能应用 #盈利驱动 #中国资产 #内需修复
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📰 寻踪2026投资机遇 百亿私募瞄准“预期差”
2026年A股将延续结构性行情，流动性与基本面的双向改善为市场提供支撑。百亿级私募策略会普遍认为低估值板块或迎来系统性修复，地产对消费的负面冲击逐步减弱，内需扶持政策与资金活跃度回升将带来更多“预期差”机会。AI领域仍是焦点，头部云厂商的资本开支及供给紧张趋势将决定新一年投资方向，存储与算力相关环节或成受益核心。
在AI领域，业绩驱动成为市场共识。头部厂商资本开支是否持续超预期，将直接影响行情走向，2026年更关注供给紧张环节如存储、算力扩产，以及AI在自动驾驶和医疗等应用场景的落地。私募普遍认为市场逻辑将由估值修复转向盈利驱动，2025年盈利底部已确立，未来盈利线索有望逐步清晰，政策与内需回暖将推动估值回升。
🏷️ #低估值 #人工智能应用 #盈利驱动 #中国资产 #内需修复
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📰 建筑材料行业月报：中高端玻纤价格继续上涨 行业盈利能力有望持续提升
2025 年底召开的全国住房城乡建设工作会议明确将稳定房地产市场作为 2026 年的重要任务，显示政策基调偏向稳增长。地产进入新旧模式转换的关键期，深度调整将加速风险出清。2026 年是“十四五”开局之年，政策环境预计保持宽松，有望为建材行业的估值修复和基本面改善提供支撑，推动形成长期、健康、稳定的发展格局。
水泥、玻璃、玻纤等子行业受宏观与需求波动影响显现差异。12 月水泥出货率较前月和同期小幅下降，价格回升至约 354 元/吨；北方低温抑制需求，南方赶工阶段仍相对活跃。玻璃方面，春节临近需求趋于释放，供应略有下降，价格可能维持低位，关注龙头旗滨集团。高端纤维方面，价格回升明显，风电、电子布等应用带动利润改善，关注中国巨石、中材科技、宏和科技等龙头。
🏷️ #稳增长 #建材行业 #水泥 #玻纤 #玻璃
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📰 建筑材料行业月报：中高端玻纤价格继续上涨 行业盈利能力有望持续提升
2025 年底召开的全国住房城乡建设工作会议明确将稳定房地产市场作为 2026 年的重要任务，显示政策基调偏向稳增长。地产进入新旧模式转换的关键期，深度调整将加速风险出清。2026 年是“十四五”开局之年，政策环境预计保持宽松，有望为建材行业的估值修复和基本面改善提供支撑，推动形成长期、健康、稳定的发展格局。
水泥、玻璃、玻纤等子行业受宏观与需求波动影响显现差异。12 月水泥出货率较前月和同期小幅下降，价格回升至约 354 元/吨；北方低温抑制需求，南方赶工阶段仍相对活跃。玻璃方面，春节临近需求趋于释放，供应略有下降，价格可能维持低位，关注龙头旗滨集团。高端纤维方面，价格回升明显，风电、电子布等应用带动利润改善，关注中国巨石、中材科技、宏和科技等龙头。
🏷️ #稳增长 #建材行业 #水泥 #玻纤 #玻璃
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📰 资金流向大揭秘：跟着“聪明钱”选ETF，“地产老登”迎来春季行情？
今年春季行情由三波资金接力推动：宽基指数基金吸纳申购、灵活型外资持续流入、杠杆资金年初起势后放大。近期市场出现净赎回潮、外资流入放缓、监管降温三大信号，提示短期波动在所难免，但并不等同于行情结束，反而可能提供布局机会。
核心操作建议是：跟着资金走，兼顾均衡。先回避净赎回压力大的品种，如沪深300与科创50；再关注中证A500等前期资金青睐且后续有支撑的方向。科技应用仍是主线，AI相关板块具长期配置价值；地产、白酒等也可波段配置。
关于地产等老登资产，存在机会。政策宽松与估值修复叠加，风格均衡时资金回流传统板块。新手应避免追涨杀跌、莫用高杠杆，宜用闲钱投资，保持稳定心态。春季行情未完待续，关键在于理解流动性背后的机会与风险，按主线布局，波动中能求稳前进。
🏷️ #流动性 #ETF #科技应用 #地产资产
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📰 资金流向大揭秘：跟着“聪明钱”选ETF，“地产老登”迎来春季行情？
今年春季行情由三波资金接力推动：宽基指数基金吸纳申购、灵活型外资持续流入、杠杆资金年初起势后放大。近期市场出现净赎回潮、外资流入放缓、监管降温三大信号，提示短期波动在所难免，但并不等同于行情结束，反而可能提供布局机会。
核心操作建议是：跟着资金走，兼顾均衡。先回避净赎回压力大的品种，如沪深300与科创50；再关注中证A500等前期资金青睐且后续有支撑的方向。科技应用仍是主线，AI相关板块具长期配置价值；地产、白酒等也可波段配置。
关于地产等老登资产，存在机会。政策宽松与估值修复叠加，风格均衡时资金回流传统板块。新手应避免追涨杀跌、莫用高杠杆，宜用闲钱投资，保持稳定心态。春季行情未完待续，关键在于理解流动性背后的机会与风险，按主线布局，波动中能求稳前进。
🏷️ #流动性 #ETF #科技应用 #地产资产
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📰 建筑材料行业定期报告：投资、开竣工继续疲软，亟待政策积极主动
2025年全国房地产开发投资8.3万亿，同比下降17.2%；房屋新开工、竣工及新建商品房销售面积与销售额均明显回落，市场需求持续疲软。为应对，下阶段将扩大内需、实施更加积极的财政政策，并治理“内卷式”竞争，推动地产市场止跌回稳。各部委陆续出台城市更新、存量土地相关政策，强调稳定刚性与改善性住房需求，完善开发、融资、销售等基础制度。
展望中长期，欧美降息窗口开启为我国财政与货币政策留出空间，存量房贷利率下调、契税降低等需求端措施仍在推进。城改货币化、收储等增量政策蓄势，行业景气有望改善；PPI持续走低与反内卷改革推动建材供给侧出清，板块有望拐点。投资聚焦三条主线：优质存量改造标的、具长期α的超跌标的，以及基本面已见底的龙头企业，同时警惕政策落地与原材料价格波动风险。
🏷️ #建材 #地产信号 #城改货币化 #降息预期 #政策利好
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📰 建筑材料行业定期报告：投资、开竣工继续疲软，亟待政策积极主动
2025年全国房地产开发投资8.3万亿，同比下降17.2%；房屋新开工、竣工及新建商品房销售面积与销售额均明显回落，市场需求持续疲软。为应对，下阶段将扩大内需、实施更加积极的财政政策，并治理“内卷式”竞争，推动地产市场止跌回稳。各部委陆续出台城市更新、存量土地相关政策，强调稳定刚性与改善性住房需求，完善开发、融资、销售等基础制度。
展望中长期，欧美降息窗口开启为我国财政与货币政策留出空间，存量房贷利率下调、契税降低等需求端措施仍在推进。城改货币化、收储等增量政策蓄势，行业景气有望改善；PPI持续走低与反内卷改革推动建材供给侧出清，板块有望拐点。投资聚焦三条主线：优质存量改造标的、具长期α的超跌标的，以及基本面已见底的龙头企业，同时警惕政策落地与原材料价格波动风险。
🏷️ #建材 #地产信号 #城改货币化 #降息预期 #政策利好
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📰 轻工制造行业定期报告：地产预期改善，关注家居估值修复弹性
本周观点指出家居板块估值处于历史低位，随着地产情绪回暖和政策预期升温，估值修复有望先行展开。报告重点推荐顾家家居、欧派等龙头，并关注低估值的敏华控股、志邦家居等潜在修复标的。出口链方面，行业通过并购整合深化，全球降息和销售回暖或带来底部修复信号；国内数据虽继续下行，但降幅正逐步收窄，市场信心有所回升。
在细分领域方面，纸业、包装和轻工消费等环节仍面临涨价与产能调整，相关龙头有望通过价格传导与成本控制实现利润修复；白卡纸、箱板纸等品种价格波动与涨价函将推动行业向上修复。与此同时，家居板块的利润改善弹性及估值修复也在逐步体现，未来关注点在政策预期、龙头业绩以及分步释放的增长动力。
🏷️ #家居估值 #地产情绪 #修复行情 #出口整合 #纸包装
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📰 轻工制造行业定期报告：地产预期改善，关注家居估值修复弹性
本周观点指出家居板块估值处于历史低位，随着地产情绪回暖和政策预期升温，估值修复有望先行展开。报告重点推荐顾家家居、欧派等龙头，并关注低估值的敏华控股、志邦家居等潜在修复标的。出口链方面，行业通过并购整合深化，全球降息和销售回暖或带来底部修复信号；国内数据虽继续下行，但降幅正逐步收窄，市场信心有所回升。
在细分领域方面，纸业、包装和轻工消费等环节仍面临涨价与产能调整，相关龙头有望通过价格传导与成本控制实现利润修复；白卡纸、箱板纸等品种价格波动与涨价函将推动行业向上修复。与此同时，家居板块的利润改善弹性及估值修复也在逐步体现，未来关注点在政策预期、龙头业绩以及分步释放的增长动力。
🏷️ #家居估值 #地产情绪 #修复行情 #出口整合 #纸包装
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📰 中信证券：本周宽基ETF的赎回规模继续放大 目前仍然未见放缓迹象_手机网易网
中信证券称，本周宽基ETF赎回规模继续扩大，尚未放缓。大额赎回时，行业与个股承接力差异显著，机构低配领域受影响更大。信心恢复中，只要处于低位且具备逻辑的行业就可修复，消费链增配点两会前后，以预期交易为主，地产链有修复信号，建材板块已启动回暖。
数据要点：截至1月23日，汇金持仓的宽基ETF净赎回明显，存量下降，宽基占比继续下降。行业/主题ETF仍有结构机会，建议逢低增配非银金融，并通过免税、航空、建材等内需品种与高景气的半导体材料提升收益，同时警惕美中摩擦及宏观收紧等风险。
🏷️ #宽基ETF #汇金 #消费链 #地产链 #建材
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📰 中信证券：本周宽基ETF的赎回规模继续放大 目前仍然未见放缓迹象_手机网易网
中信证券称，本周宽基ETF赎回规模继续扩大，尚未放缓。大额赎回时，行业与个股承接力差异显著，机构低配领域受影响更大。信心恢复中，只要处于低位且具备逻辑的行业就可修复，消费链增配点两会前后，以预期交易为主，地产链有修复信号，建材板块已启动回暖。
数据要点：截至1月23日，汇金持仓的宽基ETF净赎回明显，存量下降，宽基占比继续下降。行业/主题ETF仍有结构机会，建议逢低增配非银金融，并通过免税、航空、建材等内需品种与高景气的半导体材料提升收益，同时警惕美中摩擦及宏观收紧等风险。
🏷️ #宽基ETF #汇金 #消费链 #地产链 #建材
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📰 申万宏源被动和主动权益型公募基金四季报分析：拥抱AI 抢跑复苏顺周期
研报称，25Q4主动权益型公募基金增配科技制造、周期性行业、服务消费与非银金融，减配传媒、计算机、军工、地产及医药。以PB-ROE框架结合盈利、估值与机构持仓等三维因素，有色金属、基础化工、电力设备、AI应用及军工等主题在2026年具吸引力。AI拥抱持续，通信持仓创历史新高，中际旭创、新易盛取代宁德时代、腾讯控股。2025Q4公募持仓与净值修复并进，TMT占比仍高、传媒与计算机处于低位。展望2026年，应用深化与政策利好将推动轮动，需关注产业资本动向并警惕地产、医药减仓。
🏷️ #AI应用 #有色金属 #基础化工 #电力设备 #军工
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📰 申万宏源被动和主动权益型公募基金四季报分析：拥抱AI 抢跑复苏顺周期
研报称，25Q4主动权益型公募基金增配科技制造、周期性行业、服务消费与非银金融，减配传媒、计算机、军工、地产及医药。以PB-ROE框架结合盈利、估值与机构持仓等三维因素，有色金属、基础化工、电力设备、AI应用及军工等主题在2026年具吸引力。AI拥抱持续，通信持仓创历史新高，中际旭创、新易盛取代宁德时代、腾讯控股。2025Q4公募持仓与净值修复并进，TMT占比仍高、传媒与计算机处于低位。展望2026年，应用深化与政策利好将推动轮动，需关注产业资本动向并警惕地产、医药减仓。
🏷️ #AI应用 #有色金属 #基础化工 #电力设备 #军工
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📰 工银精选金融地产混合A：2025年第四季度利润66.76万元 净值增长率1.81%
本基金为偏股混合型，长期投资金融与地产相关股票。披露的2025年四季报显示，第四季度利润66.76万元，单季度净值增长1.81%，四季度末规模为3523.44万元，单位净值1.518元，基金经理为刘欣然。目前管理的两只基金近一年皆实现正收益，其中工银新趋势灵活配置混合A的表现更强，工银精选金融地产混合A相对较Weak。
报告期内基金维持高仓位，因港股流动性改善与风险偏好提升，增配港股资产，聚焦折价高、股息率吸引力强的金融龙头。为稳健运行，调整行业配置，增配保险等确定性板块，减配高股息且成长性有限的股票，继续保持对房地产的审慎态度。截至1月22日，近三月、半年、近一年及三年的增长分别为1.56%、1.37%、17.76%、10.16%，最大回撤26.39%，夏普0.4512；前十大重仓股仍以招商银行等金融股与地产股为主，显示高仓位策略的现实取向。
🏷️ #基金 #港股 #金融地产 #高仓位
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📰 工银精选金融地产混合A：2025年第四季度利润66.76万元 净值增长率1.81%
本基金为偏股混合型，长期投资金融与地产相关股票。披露的2025年四季报显示，第四季度利润66.76万元，单季度净值增长1.81%，四季度末规模为3523.44万元，单位净值1.518元，基金经理为刘欣然。目前管理的两只基金近一年皆实现正收益，其中工银新趋势灵活配置混合A的表现更强，工银精选金融地产混合A相对较Weak。
报告期内基金维持高仓位，因港股流动性改善与风险偏好提升，增配港股资产，聚焦折价高、股息率吸引力强的金融龙头。为稳健运行，调整行业配置，增配保险等确定性板块，减配高股息且成长性有限的股票，继续保持对房地产的审慎态度。截至1月22日，近三月、半年、近一年及三年的增长分别为1.56%、1.37%、17.76%、10.16%，最大回撤26.39%，夏普0.4512；前十大重仓股仍以招商银行等金融股与地产股为主，显示高仓位策略的现实取向。
🏷️ #基金 #港股 #金融地产 #高仓位
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