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📰 财通证券发布贝壳研报：家装业务具备利润弹性，租赁业务盈利水平趋于稳定-证券之星

财通证券近期的研报指出，贝壳在家装家居与房屋租赁等新赛道上展现出强大的整合潜力和增长弹性。公司通过规模优势，计划整合家装行业，尤其在核心城市实现了家装业务的正循环。随着家装行业市场规模的不断扩大，预计到2030年将超过7万亿元，贝壳的早期布局和持续创新为其在这一领域的成功奠定了基础。

在租赁业务方面，贝壳主要提供分散式和集中式的租赁住房管理服务，尤其是“省心租”业务表现突出。通过标准化服务和提升资产运营效率，公司实现了业务的快速增长。近年来，贝壳的租赁业务在管房源数量大幅增加，营收和利润率也表现出显著的提升，显示出其商业模式的可持续性和盈利能力的改善。

总体来看，贝壳依托“一体三翼”战略，正在积极拓展家装和租赁市场，凭借其规模优势和精细化运营，未来有望在行业中占据更为重要的地位。公司在服务品质和运营效率上的不断提升，进一步增强了其市场竞争力，预示着贝壳在家装与租赁领域的广阔前景。

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📰 观点人物｜京华烟云 左晖与刘肖的万科贝壳往事

万科与贝壳的关系经历了从合作到分离的过程。2015年，万科与链家因家装业务展开合作，成立了合资公司万链，双方希望借此重塑家装行业。然而，万链在快速扩张后逐渐面临增长乏力和品控问题，最终未能实现预期目标。随着市场环境变化，链家开始寻求独立发展，万链也因此失去原有的合作基础。

2020年，万科与贝壳的关系愈发紧张，万科决定撤出万链，并最终清仓贝壳股份，此举标志着两者之间的合作关系彻底结束。万科的投资虽然获得了一定的收益，但也反映出其战略调整的必要性。对于万科而言，清仓贝壳是其面对动荡环境的自救之举，旨在改善公司的现金流和财务结构。

从两位核心人物左晖与刘肖的命运变化来看，万科与贝壳的故事也象征着行业的变迁与无常。在经历了八年的风雨后，曾经的紧密合作关系如今已成往事，留下的只有对未来的思考与展望。

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📰 贝壳三季度财报：多元化业务抗风险，超额回购显信心

当前，中国房地产市场正经历从旧模式向新模式的转型，贝壳在这一过程中展现出强大的韧性和创新能力。第三季度，贝壳总交易额达到7367亿元，净收入同比增长2.1%，显示出其业务基本盘的稳定。值得注意的是，贝壳的新兴业务如家装和租赁服务的收入占比已达45%，标志着其成功找到第二增长曲线，适应市场变化。

在存量房业务方面，贝壳通过“房客分离”机制的试点，提升了经纪人的专业性和房源去化率，进一步巩固了其市场地位。同时，贝壳在新房业务上也积极探索，通过“B+”产品的轻运营模式扩展市场覆盖。尽管全国新建商品房销售有所下降，贝壳依然能够保持增长，展现出其独特的市场应对能力。

贝壳的多元化布局也开始显现成效，家装和租赁业务的利润增长显著，特别是在家装领域的创新模式提升了客户转化率。公司还通过回购股份增强市场信心，显示出对未来发展的坚定信念。贝壳正通过技术驱动和业务优化，构建一个围绕“住”的综合服务生态，确保在不同市场环境下的持续发展。

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📰 光大证券：维持贝壳-W(02423)“买入”评级 Q3收入降速 着眼效率提升_市场分析_港股_中金在线

智通财经APP报道，光大证券在研报中指出，贝壳-W(02423)在地产行业压力持续下，将2025至2027年的归母净利润预测下调至37.18亿至58.20亿元。尽管面临压力，公司依然是地产经纪行业的领军者，并有望从未来的地产复苏和家装、租赁市场的增长中获益。

在2025年三季度，贝壳的营收和净利表现不佳，二手房和新房市场各有不同走势，二手房GTV同比增长5.8%，但收入略有下降；新房GTV和收入均出现双位数的下降。这种趋势显示出公司在市场中的竞争压力仍然较大，尤其是在链家的收入占比减少的情况下。

值得注意的是，家装和租赁业务在连续两个季度实现盈利，展示了其平稳成长的潜力。此外，尽管毛利率略有下滑，但销售费率的收缩和股份回购行动体现了公司对提升股东回报的重视。未来需关注市场复苏的速度和新业务拓展的进展。

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