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📰 深度看好香江控股：十五五城市更新+大湾区海量存量土储加持，低位资产重估迎来拐点，长线具备十倍估值兑现潜力！！！

本文围绕香江控股的基本面逻辑进行分析，认为在地产行业进入低位修复阶段、国家多项旧改政策落地的大背景下，香江控股凭借大湾区核心土地储备和自持商业物业的潜在价值逐步释放。公司以家居商贸与地产开发双主业为支撑，土地储备覆盖粤港澳大湾区、长三角及京津冀等核心区域，未来通过城市更新带来的增值和自有物业改造提升租金收入，或将显著改善现金流与利润水平。近年亏损逐步收窄，2024年实现盈利，2025年因结转影响出现亏损但趋势向好，2026 年第一季度亏损进一步收窄，显示基本面有望在中长期完成扭亏并实现经营性现金流改善。文章提出三阶段上涨路径：第一阶段通过政策落地与估值修复实现2-3倍涨幅，目标价位8-10元、总市值约300亿元；第二阶段在大湾区旧改和商业地产收入放量的驱动下，市值可达600-700亿元，股价约20元；第三阶段全国存量土地和自持商场全面重估，力争千亿市值，达到十倍涨幅，但时间受地方政策进度影响较大。整体观点认为香江控股具备长线基本面反转逻辑，而十倍上涨属于较大概率的长期预期，需耐心等待。

🏷️ #地产更新 #大湾区 #自持商办 #存量资产 #业绩扭亏

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📰 【中信建投地产 | 深度】香港房企：业绩曙光已现，龙头厚积薄发

2025年，15家香港房企整体业绩表现平稳，营收约3182亿港元，同比增长1.7%，核心归母净利润869亿港元，同比下降1.4%。业绩分化显现，头部房企与具备运营资管能力的企业盈利率先改善、派息稳中有升。销售稳增、土储丰沛，头部龙头的经营提升成为业绩稳定的重要支撑，13家港房的结算收入达1261亿港元，结算营业利润213亿港元，尽管同比下滑，但投资物业仍构成稳固的基本盘，相关投资物业营收占比84.5%。5月以来香港楼市量价回升，受益于头部房企项目的销售回暖，未来业绩提升仍具可持续性。需关注美联储降息节奏、区域经济与人口基本面波动及政策变化等风险对成交量价及房企经营的潜在影响。

🏷️ #香港房企 #业绩平稳 #头部企业 #投资物业 #销售回暖

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📰 “去地产化”持续推进，冠城新材强化电磁线主业战略，2026年一季度由盈转亏

冠城新材在2025年实现扭亏为盈，全年营业收入达到约123.9亿元，主因来自地产业务的阶段性贡献与资产减值计提减少等因素。公司明确自2024年中启动房地产业务剥离，2025年仍有存量地产在建项目及尾盘待清，但已逐步缩减地产业务规模并推动“去地产化”。电磁线仍为核心支柱，2025年电磁线收入为73.45亿元，净利润2.20亿元，显示出稳定增长态势。电解液添加剂收入虽有增长，但价格下滑导致利润承压，整体三大主业中地产贡献的收尾性特征使得2025年的扭亏具有偶发性属性。2026年一季度公司实现营业总收入21.60亿元，同比下降14.68%，归母净利润亏损2058.60万元，显示地产收尾进程尚未完成及新旧业务切换的短期压力。公司计划2026年实现合并营收约100亿元，继续强化电磁线产能和技术研发，推动无人机、机器人等前沿领域应用，并通过并购重组提升竞争力，同时推进地产项目清盘与去地产化进程，提升资金使用效率与经营韧性。但价格波动、市场需求变化及下游客户开发的不确定性仍是主要风险。总体来看，2025年业绩的改善主要依赖地产存量清理的偶发性收益，未来持续性增长需以电磁线及新兴领域为驱动，并加强对地产存量的合理处置与去地产化落地。

🏷️ #扭亏 #地产去化 #电磁线 #业绩展望 #资金管理

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📰 业绩分化 五金企业扎堆扩产闯海外__新快网

五金行业今年呈现明显的分化格局。受房地产市场调整影响，行业整体盈利能力承压，上市公司中坚朗五金2025年首次出现年度亏损，净利润大幅下滑，且股东减持现象增多，凸显经营稳定性的挑战。相比之下，悍高集团和图特股份业绩波动相对较小，悍高实现营收与利润双增并持续扩产，但其户外家具板块呈现下滑，图特股份则面临增收不增利的局面，且其海外业务比重提升明显，第二曲线初现。募投项目的投入节奏与用途也引发关注，坚朗五金终止部分数字化园区投资、将募集资金转投其他项目，而图特股份则调整募投用途，削减营销升级等支出，强化研发和智能制造等核心能力。海外增长成为部分企业的关键引擎，但也带来汇率、贸易政策等风险。展望2026年，行业需要在加大产能、提升产能利用率与加强海外市场合规之间寻求平衡，同时关注房地产周期对下游需求的持续冲击对业绩的传导。

🏷️ #五金 #上市公司 #海外市场 #募投 #业绩分化

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📰 卖不动了，老板电器交出史上最差业绩：产品全线“哑火”，接班人年薪腰斩，谁靠分红套现？-36氪

2025年老板电器发布年度报告，营业收入101.16亿元，同比下降9.78%；归母净利润12.56亿元，同比下降20.38%，创上市以来营收增速新低且利润下滑幅度显著。分析显示，长期贡献超七成营收的烟灶主力产品线全面走弱，蒸烤箱、洗碗机及集成灶等潜在第二曲线同样大幅下滑，拖累整体业绩。与此同时，高管薪资普遍下调，但公司2025年却计划巨额分红，预案分红约9.45亿元，股权大股东受益显著。研发投入持续下降，2025年研发费用约3.68亿元，仅占营收3.6%，低于行业平均水平，销售费用却高达29.23亿元，是研发投入的约8倍。人员方面，2025年末仅剩4980人，技术人员大量减员，对创新能力产生负面影响。地产行业对销售渠道的高度依赖仍未解除，受地产工程业务减少、精装房市场下滑影响，线下线上渠道增速不及行业平均，叠加对“数字厨电”新增长点的期望落空，导致“新三年战略”未能实现预期。综合来看，业绩下行、第二曲线失灵与渠道结构性挑战共同作用，成为推动公司走向的关键因素，投资者对高管降薪与分红方案之间的矛盾表达关切。

🏷️ #业绩下滑 #烟灶哑火 #第二曲线失灵 #地产依赖 #研发投入

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📰 一场timing微妙的资产出售：越秀地产在掩饰什么？- DoNews专栏

越秀地产在2025年年报中暴露出“增收不增利”的困境：尽管全年销售额达到1062亿元，位列行业前十，营业收入也实现微增，但归属母公司股东的净利润却暴跌至0.55亿元，下降幅度近93%。毛利率从10.5%降至7.8%，资产减值额仍高企，显示高成本、低效益和项目权益摊薄等问题长期存在。为缓解压力，公司选择以44.6亿元将南沙国际金融中心等非核心资产一次性出售给大股东旗下关联企业，公告称此举可带来1.08亿元税后收益，计入2026年财报，短期内或为业绩“止血”。但交易的合理性与公允性仍引发质疑：为何在大规模销售下仍难实现股东层面的盈利？为何核心资产估值与收益法存在差异、为何权益占比会持续下降？行业下行已成共识，越秀地产需要的不仅是剥离非核心资产，更是回归盈利能力、提升毛利率、降低减值压力，并将回笼资金用于刀刃处的投资与债务化解，才能真正扭转长期的经营困局。未来的成败，将取决于是否能落实核心经营逻辑、维护中小股东利益。

🏷️ #业绩困境 #资产出售 #股东利益 #毛利率 #减值压力

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📰 由房地产转型芯片“烧钱”+大额计提，万通发展去年创上市以来最差业绩，今年首季亏损扩大

万通发展在2025年年报中披露，全年营业收入4.63亿元，同比下滑6.39%，归母净利润亏损扩大至6.55亿元，扣非后亏损7.43亿元，经营现金流净额1.63亿元，同比增长但仍处于亏损态势。公司通过控股数渡科技切入AI算力领域，转型意在摆脱传统地产周期风险，并以数渡科技提供异构算力系统解决方案，推动高科技板块成长。与此同时，传统地产与物业管理等业务全面收缩，在新闻稿中强调提供稳定现金流以支撑转型。受转型成本上升、并购与研发投入暴增（研发费同比增长约795%）等影响，2025年公司面临较大亏损压力，并在4月计提约362.81百万元资产减值。2026年一季报显示，营业收入1.06亿元，净利润亏损扩大至1.12亿元，扣非后亏损1.04亿元，现金流恶化，原因包括数渡科技纳入合并、限制性股票摊销增加及公允价值下跌等因素。

综合来看，万通发展正处于转型阶段，力图通过AI及数字科技板块来提升估值与增长潜力，但短期内研发投入、并购整合及资产减值等因素导致业绩大幅下滑，盈利能力与现金流承压。若数渡科技的产品放量和市场接受度未达预期，转型效果将继续落空，需关注后续在新业务的落地速度、成本控制与资本市场对战略转型的认可程度。

🏷️ #转型期 #AI芯片 #数渡科技 #资产减值 #业绩下滑

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📰 *ST帅电保壳压力加剧 2026年第一季度亏损面进一步扩大

进入2026年，*ST帅电的业绩仍处于下行态势，第一季度实现营业收入2349.88万元，同比下降51.99%，净利润亏损720.14万元，亏损幅度较去年同期扩大。2025年年报显示，公司营业收入2.27亿元，净利润亏损5642.12万元，因盈利指标及营业收入低于规则，被“披星戴帽”进入保壳倒计时。公司自2022年以来业绩持续下滑，四年间营收从9.46亿元降至2.27亿元，降幅超过七成。行业因素与地产波动是重要原因，集成灶与装修需求高度绑定，商品房销售下滑直接压缩市场需求。2024至2025年，集成灶零售额、零售量双双下滑，行业进入调整期。公司过度依赖经销商渠道，线下网络自2023年起持续收缩，至2025年末经销商数量降至900多家，终端销售覆盖能力下降，经营压力增大。为寻找第二增长点，企业推动橱柜、全屋定制等产品线以及投资并购，但除橱柜外其他板块规模多未达亿元，且投资回报尚不确定，如“绿色金矿工”等项目出现亏损与坏账风险，增加经营不确定性。业内建议企业聚焦主业、控速投资、加强资源整合和风险控制，稳健推进转型落地。编辑团队尚未能就公司保壳事宜取得回复。

🏷️ #ST帅电 #集成灶 #保壳 #业绩下滑 #经销渠道

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📰 财报速递：大悦城2026年一季度净亏损2.21亿元

大悦城在2026年一季度实现营业总收入75.02亿元，同比增长46.71%，但净亏损2.21亿元，亏损同比缩小14.18%。基本每股收益为-0.05元。公司期末资产总计1518.39亿元，应收账款5.00亿元，经营活动现金流净额为-6.05亿元，销售现金流为32.21亿元。综合来看，财务状况尚可，盈利能力较强，营运能力突出，现金流波动但总体处于可控区间。六项财务亮点显示：盈利毛利率约26.75%，应收账款周转率58.34次/年，存货周转率0.35次/年，营运总资产周转率0.20次/年，偿债速动比率0.54，当前期营收同比增长46.71%。在行业内总评分2.21分，处于中游水平，整体评价为尚可。需要关注现金流压力与持续盈利能力的提升，以支撑未来的增长与偿债能力。大模型诊断强调数据基于公开披露，非对未来的预测。

🏷️ #业绩 #盈利能力 #营运能力 #现金流 #成长

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📰 白酒巨头一季报业绩普降，白酒拐点临近还是拐点远未到来？

截至4月29日，多数上市公司已披露了一季报，白酒行业作为市场热点板块，业绩总体不乐观，延续着筑底运行格局。以贵州茅台为例，一季报营收增速6.34%、净利增速1.47%，虽比去年四季度有所改善，但仍显较高基数压力，真正的拐点在于二三四季度能否企稳。茅台加速渠道改革、削减非标产品配额等举措对业绩产生一定冲击。头部与腰部白酒企业如泸州老窖、洋河、古井贡等，一季报均出现营收、利润同比下滑，降幅明显。行业整体呈现“基本降、降幅扩大”的态势，年度披露进程导致信心波动。消费疲软、禁酒令冲击及中青年消费习惯改变共同施压，且白酒与地产景气及社交需求存在关联。相较于以往维持增长的策略，企业纷纷通过风险释放来缓解压力，预计阵痛期仍在持续。长期来看，行业估值处历史低位、股息率上升，若基本面拐点确立，资金介入力度会增强，但时间与路径仍存在不确定性。

🏷️ #白酒#茅台#业绩#拐点#资金

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📰 财报快递｜光明地产2025年度巨亏36.5亿，亏损额同比扩大285%，净资产缩水近四成

光明地产在2025年实现营业收入44.78亿元，同比下降19.37%，归属母公司净利润为-36.54亿元，亏损幅度较上年扩大。经营活动现金净额5.56亿元，较上年实现由负转正，增长显著。主营房地产业务收入40.22亿元，占比近90%，但同比下降11.32%；物业与租赁收入3.29亿元，降幅达34.67%。区域看华东为主要收入来源，收入40.49亿元，同比下降16.43%。行业背景显示房地产市场进入稳市场新周期，需求不振与供应过剩叠加，市场竞争激烈。年报将亏损主要归因于：商品房结转规模下降、存货减值损失、部分区域市场低迷导致利润大幅缩减。费用方面，销售、管理费用分别下降36.45%、28.05%，财务费用小幅上升2.53%至9.73亿元，利息费用化是推升原因。流动性压力显著，期末货币资金52.83亿元，但短期借款及一年内到期负债高达184.11亿元，资产负债率升至87.90%，存货386.75亿元并计提40.43亿元跌价准备，去化压力依然。公司拟2025年度不进行利润分配。员工总数967人，较去年略削。以上内容不构成投资建议，投资须谨慎。

🏷️ #业绩 #现金流 #存货

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📰 图特股份IPO，核心产品三成产能闲置，同行业可比公司大多惨淡低迷

广东图特精密五金科技股份有限公司正在申请北交所IPO，主营精密五金，产品覆盖铰链、滑轨、移门系统与收纳系统，面向家居领域。行业与地产关系密切，公司的大客户索菲亚2024至2025年营收及利润均有所下滑，采购力度下降，显示公司面临业绩压力。2025年公司在营收实现小幅增长2.74%，但净利润下降6.04%，部分原因是国内市场下滑被出口增长所抵消。招股书亦显示今年一季度业绩回升，营收与净利润有望实现双位数增长。此前曾尝试在深交所主板上市但于2024年9月撤回，后转向北交所。铰链等核心产品产能利用率下降至71.9%，闲置产能接近三成，行业景气度与竞争格局需关注。与同行相比，悍高集团处于行业龙头，规模与增长显著，而星徽股份、顶固集创、坚朗五金等多家可比公司表现不佳，行业处于“一强多惨”的状态。图特股份未来走向将在很大程度上取决于对头部企业份额扩大趋势的应对，以及自身产品组合及市场扩张能力。

🏷️ #北交所 #家居五金 #铰链 #行业竞争 #业绩压力

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📰 科顺股份2026年Q1业绩回暖 行业结构性复苏可期

科顺股份在2025年经历地产行业下行与大额减值后，2026年一季度实现收入和净利润双增长，显示出盈利弹性显著释放和“先抑后扬”的修复态势。2025年，公司营业收入60.44亿元，同比下降11.49%；归母净利润-5.35亿元，同比大幅下滑1314.73%，并有信用减值损失6.03亿元及资产减值1.84亿元，合计吞噬7.87亿元利润。然而，公司呈现韧性：毛利率提升至24.20%，经营性现金流净额3.20亿元，产能与智能化升级持续推进，市场对防水行业的需求结构逐步从地产依赖向多点支撑转变。政府监管加强、强制标准落地、行业集中度提升，促使头部企业盈利能力提升，并推动原材料成本向下游传导。2026年Q1，科顺实现营业收入16.56亿元左右的当季增速与单季净利润显著回升，主要得益于非房领域需求扩张、毛利率改善和减值压力减轻。同时，企业在价格调整方面持续发力，宣布多轮提价以对冲成本，进一步修复盈利底线。展望未来，行业出清与需求多元化将持续支撑科顺的业绩与估值修复，第二增长曲线有望在降本增效、拓展新业务的协同作用下显现。

🏷️ #防水 #科顺股份 #业绩修复 #毛利率 #降本增效

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📰 财报快递｜品茗科技(688109)2025年度营收微降净利大增近五成，降本增效显著，研发投入占比下降

品茗科技2025年实现营业总收入4.37亿元，同比下降2.29%；归属母公司净利润4663.70万元，增长48.15%；扣非后净利润3566.48万元，增长69.61%；经营活动现金流净额9846.33万元，增长15.06%。两大主营业务收入均略有下滑，建筑信息化软件收入2.37亿元，降3.02%；智慧工地收入2.01亿元，降1.41%。公司表示将顺应行业变化，重点布局线性工程、能源、水利等基建细分领域，以对冲房建下滑影响。

报告期内，公司持续推进降本增效，费用结构优化，管理、销售、研发费用合计下降2037.61万元；销售费用下降3.46%，薪酬下降583.88万元；研发费用下降13.86%，裁减相关薪酬1441万元；期末应收账款下降超20%，现金流状况改善明显。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.50元，合计5.50元/股，分红占净利润比约92.22%。

🏷️ #业绩增长 #基建投资 #降本增效 #应收账款下降

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📰 地产稳盘、科技拓局 大名城加速转型

大名城2025年实现营业收入22.47亿元，归母净利润1.43亿元，成功扭亏为盈，且一季度继续盈利。公司现金流显著改善，年度同比增加6.49亿元，资产负债率降至35.08%，净负债率7.28%，现金短债比2.19倍，短期偿债能力充裕。面对行业深度调整，大名城通过前期利润包袱清理、资产质量风险释放及股权投资有序退出实现有质量的业绩修复，凸显公司稳健的财务护城河与持续造血能力。
在向科技引领型企业转型方面，大名城正处于布局阶段，2025年在6G通信、低空经济与算力领域取得进展：控股佰才邦股权、投资上海峰飞母公司，推进无人机监管、应急通信、车联网等应用场景，构建空天地一体化网络。展望2026年，公司将继续巩固地产稳盘固基，同时全力布局新业，围绕6G、低空与算力三大战略协同，推动名城数字等平台载体打造，努力实现从传统开发向科技赋能的转型与高质量增长。

🏷️ #业绩扭亏 #现金流充裕 #转型科技 #6G低空算力

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📰 去年新签合同骤降35% 上海建工换帅能否穿越周期？ — 新京报

2025年，上海建工交出业绩下滑的年报。营业收入2059.97亿元，同比下降31.38%；利润总额16.78亿元，同比降46.17%；归属于上市公司股东的净利润12.37亿元，同比降42.93%。受地产市场调整和行业竞争加剧影响，建筑施工、设计咨询等业务规模减少，资产减值有所增加。
4月16日，上海建工任命叶卫东为党委书记并提名董事长，具备丰富的总裁与集团管理经历。未来重点将是稳住基本盘、以“进促稳”为导向，布局城市更新、生态环境等新兴领域，培育六大新兴业务，分别为城市更新、生态环境、水利水务、工业化建造、建筑服务业和新基建，力争在2026年率先企稳并实现第二增长曲线。

🏷️ #上海建工 #业绩下滑 #城市更新 #新增长曲线

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📰 领悦服务集团净利润连续两年下滑，斥资超2.3亿跨界地产 - 经济观察网 － 专业财经新闻网站

领悦服务集团2025年净利润首次连续两年下滑，核心增值服务收益大幅萎缩，显示核心业务增长放缓。尽管营收小幅增长，毛利率提升至30.6%，但社区增值服务与非业主增值服务的下降分别达到40.1%和33.6%，反映主营驱动力不足。公司在管建筑面积和签约面积增速均放缓，地产开发跨界投资总额超过2.3亿元，包含成都双流区项目与西昌商住地块竞拍，市场解读为在物业主业承压下的“逆向布局”。在行业下行周期，这类跨界投资存在去化压力与回报不确定性，同时可能削弱财务稳健性，尽管现金储备达8.24亿元。关联交易方面，对领地控股的关联交易收入占比升至11.1%，关联方流动性困境或持续影响应收账款质量。总体而言，公司面临业绩下滑与战略偏离的双重挑战，投资者需关注后续去化进展与财务稳健性变化。

🏷️ #业绩下滑 #增值服务 #跨界投资 #地产开发 #关联交易

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📰 华泰柏瑞积极优选股票A：2025年利润6923万元 净值增长率29.17%

AI基金华泰柏瑞积极优选股票A（001097）披露2025年年报，报告显示2025年基金利润6923万元，加权平均基金份额本期利润0.3104元，期内净值增长率达29.17%，基金规模截至2025年末为2.65亿元，单位净值4月10日为1.452元。基金经理为王林军，管理3只基金，其中近一年复权单位净值增长率最高为32.97%，位于同类基金前列；中长期维度则偏向低估值红利股如家电、公用事业、建筑、机械等。基金在未来策略上着眼顺周期方向，地产或企稳将带来相关行业的基本面改善，家电、建筑建材、化工、机械等领域可能出现更好机会。至4月10日，近三个月、半年、近一年及近三年的复权单位净值增长率分别为1.82%、4.46%、32.97%、30.58%，同类分位显示波动区间。夏普比率、最大回撤等指标也披露：近三年夏普0.7137，最大回撤31.09%（同类75/157），单季度最大回撤发生在2021年第一季度，约22.83%。近三年平均股票仓位约84.29%，历史最高96.97%，最低79.23%。截至2025年末基金规模2.65亿元，持有人为1.22万户，持有1.88亿份份额，管理人员持有76.27万份，占比0.41%，机构持有60.79%，个人投资者39.21%。近一年换手率约380.99%，低于同类均值。基金十大重仓股包括新澳股份、中联重科、华域汽车、宝丰能源、中国铁建、中国移动、福能股份、明泰铝业、上港集团、中国重汽等。整体看，该基金在追求较高收益的同时，维持相对稳健的波动和较高股票仓位，未来方向聚焦顺周期及低估值行业的潜在机会。

🏷️ #基金#投资#业绩#高仓位#顺周期

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📰 地产代理商合富辉煌连亏5年 股价早已跌成仙股_腾讯新闻

合富辉煌自2021年以来持续亏损，累计亏损超22亿港元，股价也持续走弱，近3年跌破0.3港元。2024年营业收入约9.64亿港元，同比下降26.72%，净利润亏损2.8亿港元；2023年至2021年利润持续亏损，2021年亏损5.45亿，2022年亏损5.8亿，2023年亏损5.31亿。公司以物业代理为主业，贡献了约98%的营业额，但房地产市场低迷与同行竞争激烈导致代理收入锐减。曾在2020-2022年获得碧桂园服务等战略投资与股权增持，但行业困境未能扭转，代理网络从2021年的200+城市、2100多个项目下降至2025年的400个项目、70家特许经营二手分行，规模显著收缩。合富辉煌曾是行业领头羊，2025年房屋销售金额也显著下降；同行世联行也处于类似亏损态势，显示市场结构性压力持续存在。总体来看，外部市场低迷、内部规模收缩与业务结构转型困难共同推动了公司业绩的长期滑坡。

🏷️ #业绩颓势 #房产代理 #碧桂园服务 #市场低迷 #规模收缩

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📰 从千亿到亏损边缘，越秀地产还有多少“坑”要填？

越秀地产公布的2025年业绩显示经营压力持续加大：营收仅微增0.1%，毛利率下滑至7.8%，核心净利润仅2.6亿元，同比大幅下降83.5%，权益持有人应占盈利仅0.6亿元，连续第四年利润下跌，盈利能力与成长性严重受损。销售方面，累计合同销售额1062.1亿元，同比下降7.3%，远低于年初的1205亿元目标，反映市场判断偏保守，增长乏力与目标落空并存。同时，土地储备下降，库存高企，未来去化压力凸显，土储中库存占比高达47%，高价地面临价格倒挂风险，区域结构严重失衡，核心城市与大湾区依赖度高却竞争激烈，拿地成本与控成本之间出现两难。产品力方面也暴露短板，多为合作项目，独立自有产品线不足，市场口碑因合作交付维权而受损。为打破瓶颈，越秀集团在华东引入黄凤彬等人强力整合产品线与区域管理，力求在上海等核心区域推出具备竞争力的爆款单品，以支撑未来销量与利润的回升，但2026年的业绩与产品突破仍高度依赖公司对市场的判断与执行力。总体来看，越秀地产当前处在利润承压、去化困难、土储缩水与区域失衡的多重挑战之中，若不显著改善需警惕继续下滑的盈利与市场份额。

🏷️ #业绩下滑 #毛利率下滑 #核心净利润 #销售目标落空 #土储下降

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