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📰 债券展期与政策预期引发共振 万科系股债大涨

万科A近期因债券展期问题而备受关注，12月10日其股价强势涨停，带动股指上行。同时，多只万科系债券触发临时停牌，市场对楼市政策和经济提振的预期浓厚。债券持有人会议讨论的议案新增了灵活性，可能为万科缓解债务压力提供支持。

债券展期的措施并未完全解决万科的债务问题，未来仍需依赖存量资产的盘活及市场信心的恢复。万科的债务处置方案被视为行业风向标，若债券持有人与万科达成协议，可能显示出对其资产质量的信心。

展期虽然提供了时间窗口，但万科仍需显著改善经营状况以兑付债券。公司高存货水平和多元化业务也为其化债提供了可能的支持。随着经济复苏，如何将存货转化为利润将是万科偿还债务的关键。金融创新和不动产投资信托基金的推出，亦将助力万科盘活资产。

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📰 两大央企巨头一场时隔十年的整合：312亿元，五矿系迎来曾经的“地王收割机”

12月8日晚，中国中冶正式确认将中冶置业全部股权及债权以312.36亿元的价格出售给五矿地产控股，结束了两大央企长达十年的“双平台并存”局面。这一整合旨在优化公司业务结构，聚焦于核心主业，提升核心竞争力，尤其在当前地产行业调整周期背景下，央企需应对去库存、减负债、保现金流的压力。五矿地产将因中冶置业的资产并入而扩张，地产业务规模大幅提升。

然而，整合带来的挑战也不容忽视。中冶置业面临约162.76亿元的净负债，并对中国中冶有461.64亿元的债务，巨额负担将给五矿地产控股的财务带来压力。虽然交易要求中冶置业在交割前清偿非经营性债务，但核心债权依然转让，如何在整合后实现经营效益提升，尤其是扭亏为盈，考验着五矿地产的运营能力。

业内分析认为，整合成功的关键在于“先止血，再整合，再提效”，避免重蹈部分国企整合后规模虚胖、利润下滑的覆辙。未来，央国企地产平台数量将继续精简，鼓励聚焦主业，整合非核心资产，市场集中度提升趋势明显，强者愈强将成为行业常态。

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📰 流动性压力下，华润置地21亿再卖万象系资产

在流动性压力下，华润置地正在加速资产变现，特别是在商业资产的运营模式上进行调整。近期，华润置地挂牌转让两家位于贵阳和西安的子公司股权，尽管手握千亿现金，但依然面临2800亿债务压力，迫使其将“现金为王”作为战略重心。通过轻资产转型，华润置地希望改善财务结构，减轻负担，并保留未来项目的运营管理权。

华润置地的轻资产运营策略在过去几年已经显现成效，除了推进商业地产项目的证券化外，还通过出售成熟商业资产的股权来实现资金回流。尽管整体营收增长缓慢，但经营性不动产业务与轻资产管理业务的毛利率表现良好，已成为公司业绩增长的重要驱动力。此策略的成功实施，将为未来的资金流动提供保障。

在新房开发方面，华润置地也在向高端化转型，集中于一、二线城市的高净值人群。这一转型通过推出多个豪宅项目来实现，以期在行业下行周期中获取更高的市场份额。随着市场竞争加剧，华润置地的商业及开发销售产品结构调整是否能带来新的增长逻辑，仍需进一步观察。

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📰 寻求20亿元债务展期 万科走到了“十字路口”

万科近期面临债务压力，计划于2025年12月10日召开持有人会议，商讨债券展期事宜。此次会议被视为万科未来发展的关键转折点。11月27日，万科股债双双下跌，市场对其偿债能力的信任度下降，导致债券价格大幅波动。万科的经营业绩持续承压，2025年前三季度净利润亏损280.2亿元，资金紧张局面加剧。

尽管面临困境，万科仍在积极寻求突围，通过组织变革和资本运作改善现金流。大股东深铁集团已向万科提供了大量资金支持，帮助其化解风险。业内人士认为，万科的债务处置和展期方案将对房地产市场的稳定产生重要影响，未来的债务重组也可能成为一种选择。

总的来看，万科的债务问题反映了当前房地产市场的整体压力，如何有效化解这些挑战将是行业亟待解决的问题。万科的未来发展将依赖于其管理层的决策和市场的反应，合理的债务处置将有助于行业的健康发展。

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📰 地产经纬丨聚焦“资产盘活”与“去地产化”，多地国资下场“卖房”

今年以来，地方国有资产平台挂牌出售房产的现象在全国范围内不断增加，涵盖一线城市和三四线城市的多种房产类型。这一趋势反映了地方国资企业通过售房来应对房地产行业的周期性调整与国有资产监管加强的背景，同时也是为了优化资产与缓解资金压力。地方国资在拍卖中提供的房源，往往具备高性价比，吸引了更多购房者的关注。

随着市场的变化，地方国企面对经营压力加剧，出售房产成为有效的应对措施。许多地方国企因市场竞争力不足，面临高负债和连续亏损的困境，迫使其必须通过变现房产来优化资产结构。而出售低效且闲置的房产，既能减轻企业负担，也符合“去地产化”转型的需求，帮助企业集中力量于核心主业。

此外，地方债务压力也在推动国资售房的进程中起着重要作用。随着土地出让金收入的下降，地方政府面临的支出压力依然存在，国资企业作为重要财政支撑不得不承担起资产变现的责任，将资金用于更具收益性的领域。可以预见，国资售房将持续成为地方政府缓解财政压力的重要举措。

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📰 万科前三季度营收第二，亏损加剧，深铁继续强力支持

万科于2025年三季报中披露，前三季度营业收入为1613.9亿元，同比下降26.6%，归母净利润为-280.2亿元，同比下降83%。管理层指出，亏损扩大主要由于开发业务结算规模下滑、资产减值及交易价格低于账面值等因素。尽管经营服务业务收入有所增长，占总营收的27%，但整体财务状况依然严峻，债务压力巨大。

万科在管理层变动和组织架构调整中，董事长一职已两度更换，新的管理团队中有多位深铁背景高管。公司正在精简组织架构，撤销区域公司，直接由总部管理城市公司，以提高效率。万科的化债进展也在持续推进，尽管有大股东的支持，流动性危机仍未解除。

面对房地产市场的持续低迷，万科亟需稳定销售基本盘并寻找增量业务。前三季度，万科的销售业绩显著下滑，但在十一假期表现良好，部分项目销售情况回暖。公司还在积极推动库存去化，并在经营服务业务中寻求增长，力求在困境中实现转型与发展。

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📰 拐点已至，房地产退市潮来了

最近房地产市场面临严峻挑战，多家房企相继退市，显示出行业调整的深度。上坤地产因年报未能如期发布被强制摘牌，而五矿地产则因债务压力和融资能力有限选择主动私有化，两者都反映了当前市场的困境。随着市场环境的变化，企业在流动性管理和财务稳健性方面面临重大考验，导致部分房企难以维持正常运营，甚至出现连年亏损。

近年来，已近30家上市房企退市，显示出行业整体的下行趋势。尽管没有出现大规模的债务违约，但融资渠道收缩、销售额下滑等问题依然困扰着企业。同时，保利发展等知名房企也开始遭遇亏损，这进一步印证了房地产市场的艰难处境。可以说，行业正在经历一场深刻的洗牌和调整。

从长远来看，这一轮的出清有助于市场的回稳。央行及相关政策的推动旨在为有能力的房企提供融资支持，稳住金融系统的风险。而要实现市场的真正复苏，需等待居民和企业的债务出清，恢复投资信心。房价的上涨仍需时间，行业整合与结构优化将是未来发展的关键。

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📰 报告：前三季度房企融资规模3072亿元

根据克而瑞研究中心的报告，2025年前三季度房企融资持续收缩，融资规模同比下降30%，第三季度融资1145亿元，环比上升5%，但仍处于历史低位。民营房企面临融资难题，尤其是出险企业，融资环境依然严峻。境内债券融资成本下降至2.57%，国企央企融资成本为2.58%，而民营企业则高达5.40%。

债务到期方面，2024年房企债券到期规模为4829亿元，发行规模仅2209亿元，无法覆盖到期债务。2025年债务压力加大，到期规模将达5342亿元，第三季度为偿债高峰。公募REITs的推广为房企提供了新的融资渠道，帮助其释放自持物业资金，缓解债务压力。

房地产行业正处于深度调整期，传统的“重资产”模式难以适应新形势。公募REITs的出现为房企转型提供了机会，推动其从开发商向运营商转变，形成“投融管退”的全链条业务模式，助力房企优化资产结构，提升运营效率。

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📰 深度研究丨50家房企上半年净利润亏了902亿！下半年会迎拐点吗？

2025年上半年，上市房企的财报显示出行业的深度调整和核心困境。50家房企的营业收入同比下降15%，毛利润和净利润也出现大幅亏损，整体净利润已连续四年为负。高价地和低利润项目持续拖累盈利能力，销售去化压力加大，导致企业普遍采取“以价换量”的策略，虽然收入有所增加，但利润却未能改善。超过七成的房企计提存货跌价损失，显示出行业整体盈利能力的严峻。

在此背景下，房企需要加快经营逻辑的转变，优选项目、审慎投资以保证利润率，同时通过战略精简和降本增效来提升经营效益。2025年上半年，存货规模持续下降，现房占比有所提升，但去化压力依然存在。企业的短期偿债压力加大，净负债率普遍上升，尤其是民营房企面临更大的融资和销售压力，整体信用修复仍需时间。

尽管面临诸多挑战，市场也出现了一些积极信号。城镇化的长期逻辑依然存在，居民对美好生活的追求未变，部分房企的第二增长曲线逐渐成为稳定盈利的支柱。随着政策的利好，房地产市场有望在2025年下半年或2026年迎来筑底回稳的关键时刻。

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📰 地产债务雪崩：从万达卖场到奥园总部，核心资产沦为救命钱_手机网易网

房地产行业正在经历深刻的资产价值重估，皇庭广场和奥园总部的资产处置反映出房企面临的债务压力和市场环境的变化。皇庭广场的评估价从43.61亿元降至30.53亿元，显示出重资产模式的重新定价。与此同时，奥园总部的拍卖也揭示了行业转型的关键信号，部分标的起拍价仅为市场价的20%。

在资产处置的背后，行业商业逻辑正在重构，轻资产转型加速。许多企业通过剥离重资产，转向物业管理与资产运营，提升运营能力和租赁业务的毛利率。政策资源的精准导入也在重塑行业资源分配逻辑，融资支持主要集中在保障性住房和城市更新领域。

企业的创新实践为行业提供了参考，资产证券化和技术赋能正在成为新的发展路径。房企转型需关注现金流管理、资产组合优化和运营能力的标准化输出。皇庭广场与奥园总部的案例表明，行业从规模扩张向价值运营转型是必然趋势，资产价格的理性回归是行业健康发展的必经之路。

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📰 地产行业加速削债 转型运营寻求突围_《财经》客户端

房地产市场正面临前所未有的债务压力，2025年到期债务规模预计将达到5275亿元，如何提高偿债能力成为行业关注的焦点。头部房企通过优化债务结构，利用经营性物业贷、REITs等低成本工具替换高成本信用债，融资利率普遍降至3%左右。与此同时，企业转型为“开发+运营+服务”模式，以获取稳定的现金流，降低对单一开发销售的依赖，推动行业向高质量发展迈进。

随着“三道红线”政策的实施，房企的债务结构持续优化，融资渠道多元化。部分企业如龙湖通过提前赎回债务、增强现金储备，积极应对债务压力，确保安全发展。政策层面也在加大支持力度，包括提高专项债券额度、优化土地储备政策，以稳定市场预期，化解债务风险。行业整体正在逐步走向健康发展轨道，但化债过程依然漫长。

为了实现稳健发展，房企需从依赖外部融资转向自我造血，提升抗风险能力。政策鼓励企业提升住宅品质，推动“好房子”建设。多家房企响应政策，布局商业、长租等增值业务，确保现金流健康。展望未来，房企必须结合短期应急与长期转型，减少潜在风险，以应对日益严峻的行业挑战。

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📰 全力修复经营动能，金地集团上半年实现营收156.78亿元

随着债务压力的缓解，金地集团正逐步实现健康经营。尽管2025年上半年房地产行业仍面临深度调整，但金地集团交出了一份兼具防守与进攻特质的中期答卷。报告期内，金地的营收为156.78亿元，签约面积125.4万平方米，签约金额171.5亿元，归母净利润亏损约37亿元。尽管短期经营压力明显，但公司在财务安全和业务修复方面展现出较强韧性。

金地集团在主业修复方面，通过提升产品力和优化资源结构，有效驱动了去化成效。尤其是武汉大成乐府项目的热销，充分体现了其产品力的优势。同时，金地还积极推进土地资源的优化配置，强化一、二线城市的布局，以支持未来的业绩复苏。此外，金地在多元化业务方面也进一步深化，轻重并举的战略为其抗周期能力提供了支撑，物业服务和代建业务的表现尤为突出。

在财务安全方面，金地集团在偿债能力和融资成本上均表现良好，确保了经营的稳健。通过组织架构的调整和精益管理，金地集团提高了决策效率和资源配置能力，以适应市场变化。展望未来，金地凭借高效的管理体系和坚实的市场布局，有望在行业复苏中抢占先机，实现业绩的逐步修复与转型。

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